【摘 要】
【摘要】本文的實證研究基于12個行業從2007年3月至2012年3月的面板數據，采用J.Olmo（2010）提出非線性帶閾值的下行風險定價模型考察了金融危機后我國股市的下行風險。結果顯示：金融危機后我國股市確實受下行風險的影響，但投資者不同行業資產組合的風險容忍度不同，下行風險大小各有差異。同時文章將金融危機前后我國股市的下行風險狀況進行了對比，并對投資者的投資決策提出了合理化建議。
【關鍵詞】金融危機 下行風險定價模型 閾值 中國股市
根據傳統的CAPM資產定價模型，股票的預期回報與市場?茁值成正比，這個?茁值無論是在市場行情好時，還是在市場低迷時期都是一樣的。然而，近些年來，經濟學家們逐漸意識到投資者對“下行損失”和“上行收益”并非同等對待。當股票市場處于低迷時，對于那些市場敏感度高的股票，相比市場行情好時的風險溢價，投資者往往要求更大絕對值的額外補償，這便是股票市場的下行風險溢價。目前，國內以“下行風險”為研究對象的文獻很少，關于金融危機后中國股市下行風險情況的研究，更是鮮有。因此，本文利用我國股市數據，從不同的行業入手，對金融危機后我國股市下行風險進行了實證分析，檢測了下行風險定價模型的適用性，同時也說明金融危機后，我國股市各大行業均受下行風險的影響。
