摘 要】
【摘要】 本文通過手工搜集數(shù)據(jù)，以中國(guó)A股市場(chǎng)2007 ~ 2011年發(fā)布過年報(bào)補(bǔ)充更正公告的公司作為樣本，采用事件研究法和回歸模型相結(jié)合，分析公告披露前后的市場(chǎng)反應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明，市場(chǎng)對(duì)上市公司披露補(bǔ)充更正公告這一事件有負(fù)面反應(yīng)。具體來說，市場(chǎng)對(duì)更正公告的反應(yīng)程度最高，對(duì)涉及調(diào)減利潤(rùn)的公告和涉及核心指標(biāo)更正的公告有顯著為負(fù)的市場(chǎng)反應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】 補(bǔ)充更正公告 市場(chǎng)反應(yīng) 累計(jì)超額回報(bào)率
根據(jù)法律規(guī)定，我國(guó)上市公司必須以定期報(bào)告的方式公開財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。但上市公司披露了年報(bào)后，各種補(bǔ)充更正公告屢見不鮮，這不僅降低了會(huì)計(jì)信息的可靠性，還可能導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤的投資決策。年報(bào)補(bǔ)充更正公告的產(chǎn)生，原本是上市公司自愿或應(yīng)證券交易所要求，對(duì)年報(bào)中的遺漏或錯(cuò)誤進(jìn)行的補(bǔ)充和更正。但我國(guó)的實(shí)際情況是，對(duì)年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充更正的公司只有一部分是由于工作不夠謹(jǐn)慎導(dǎo)致原本可以避免的錯(cuò)誤發(fā)生，而相當(dāng)一部分上市公司是利用年報(bào)補(bǔ)充更正對(duì)原本關(guān)鍵、敏感的信息加以掩飾。盡管近年來投資者越來越關(guān)注年報(bào)補(bǔ)充更正現(xiàn)象，但對(duì)其的研究并不多。國(guó)外學(xué)者將這一現(xiàn)象稱為“財(cái)務(wù)重述”，并認(rèn)為年報(bào)補(bǔ)充更正通常與盈余管理有關(guān)。
以往對(duì)年報(bào)補(bǔ)充更正的市場(chǎng)反應(yīng)研究架構(gòu)方法單一，研究角度較為片面，一般僅采用回歸模型或事件研究法進(jìn)行研究，無法完整系統(tǒng)地體現(xiàn)出上市公司長(zhǎng)期和短期兩個(gè)時(shí)間段市場(chǎng)對(duì)年報(bào)補(bǔ)充公告披露后的反應(yīng)。本文的創(chuàng)新之處在于將回歸模型和事件研究法相結(jié)合，從補(bǔ)充更正類型、利潤(rùn)更正方向、補(bǔ)充更正原因以及補(bǔ)充更正披露時(shí)間四個(gè)維度，系統(tǒng)性地對(duì)年報(bào)補(bǔ)充更正導(dǎo)致的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行分析。
