摘 要】
【摘要】礦業投資項目具有不確定性強、風險高的特點。傳統的凈現值法在評估項目價值時忽略了項目中所包含的選擇權價值，因而低估了項目的投資價值。實物期權方法的應用較好地彌補了凈現值法的不足。本文根據實物期權理論對傳統凈現值定價模型進行了修正，提出了延遲期權定價模型，并結合礦業投資價值評估闡述了該模型的應用價值和方法，為礦業投資項目決策提供了新的思路。
【關鍵詞】礦業投資 實物期權 凈現值 不確定性
一、礦業投資價值評估方法選擇
礦業投資項目往往投資金額巨大、項目周期長、不確定因素多、風險大。投資項目一旦失敗，將給投資者帶來巨大的損失，甚至導致投資公司破產。因此礦業項目在投資之前，需要對項目進行準確的評估和決策。
礦業投資價值評估方法與通常的項目投資價值評估方法一樣，主要有傳統方法即凈現值法（Net Present Valuation，NPV）、實物期權法（Real Option Valuation，ROV）兩大類。
1. 凈現值法考慮的因素主要是項目未來的現金流入量、現金流出量、折現率及項目年限。由于折現率和項目年限均是一定的，因此運用凈現值法計算的礦業投資項目價值即為未來現金流入量與流出量差額的現值，用公式表示為：
