【摘 要】
【摘要】 本文以2006 ～ 2011年滬深主板和中小板市場(chǎng)上宣告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司為研究對(duì)象，使用多元線性回歸分析，考察了控股股東特征與股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：控股股東具有民營(yíng)性質(zhì)的企業(yè)股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度強(qiáng)于非民營(yíng)企業(yè)；股權(quán)集中度越高股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度越弱；控股股東持有股份為流通股的企業(yè)股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度較弱；但是控股股東的控制力對(duì)股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度沒有顯著影響。
【關(guān)鍵詞】 控股股東 股權(quán)集中度 股權(quán)激勵(lì)
股東從公司獲得良好的運(yùn)營(yíng)所帶來的收益，經(jīng)營(yíng)者可根據(jù)其業(yè)績(jī)獲得相應(yīng)的薪酬、福利、聲譽(yù)、職業(yè)發(fā)展，然而所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離使股東和經(jīng)營(yíng)者之間委托代理成本增加。股權(quán)激勵(lì)作為解決委托代理問題的重要工具，于20世紀(jì)末被引入中國(guó)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2006年起至2012年2月止，我國(guó)共338家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中80.35%為民營(yíng)企業(yè)，其行業(yè)分布主要集中在制造業(yè)和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)有研究表明，管理層持股對(duì)提高企業(yè)價(jià)值有顯著的作用。那么作為企業(yè)的最終控制者和決策者的控股股東，對(duì)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制訂具有哪些影響？本文將試圖回答此問題。
一、控股股東特征的界定
《公司法》規(guī)定，控股股東，是指其出資額占有限責(zé)任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足百分之五十，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東?？梢?，控股股東在公司的重大決策中具有決定性作用，其中包括股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
本文將從以下四個(gè)方面度量控股股東特征：①控股股東的性質(zhì)；②控股股東控制力；③股權(quán)集中度；④控股股東持有股份的流通性。
