安徽九華山旅游發展股份有限公司(簡稱：九華山旅游)的中小板首發申請于2009年12月18日被否。該公司主要從事旅游服務業，主營業務為酒店業務、索道纜車業務、旅游客運業務和旅行社業務。
不過，九華山旅游收入的合法性受到了發審部門的質疑。據其招股書申報稿披露，其客運業務分為景區內游客運輸業務和景區外對外包車客運服務兩部分，但內運車票是和景區門票捆綁銷售的，由九華山管委會以門票內包含的方式收取，再由管委會與公司進行結算。
為了證明與門票捆綁銷售的合規性，招股書解釋稱，該公司與九華山管委會已于2006年12月26日簽訂了《九華山風景區內部客運專營協議》，且收費已經過池州物價部門的批準。
但發審委卻認為，“景區門票內含景區客運費并按月支付給申請人作客運收入，存在景區門票搭售客運服務之嫌，與《反不正當競爭法》的相關規定不符。因此申請人報告期內客運收入的合法性存疑，規范運作存在較大問題”。
發審委從不正當競爭的角度對九華山旅游予以否決。另一方面，景區門票搭售客運服務這一行為涉嫌違反住建部2007年發布的《國家級風景名勝區綜合整治驗收考核標準》，該文件規定，“不得將風景名勝區的管理、規劃、監督職能以及門票出售職能交給或變相交由企業管理”。據此，九華山旅游有參與門票出售職能之嫌。
對此種搭售行為，通常的解決辦法有兩種，一種辦法是直接砍掉客運業務，但這將涉嫌“報告期內主營業務發生變更”，因而不可行。另一種辦法是，將一個賣票窗口改為兩個買票窗口：一個窗口賣門票，另一個窗口賣客運票;如果擔心因此客運收入下滑，則可以控制不坐車上山游客的比例，即管委會可以通過收取自駕車上山費或漫步游覽費的方法予以控制。這種辦法既能解決門票搭售的問題，又能洗脫參與門票出售職能之嫌。但遺憾的是，如此簡單的辦法，九華山旅游竟然未能想到。
此外，九華山旅游多宗對外租賃取得的土地對其獨立性和持續盈利能力構成了不利影響。因此，其資產的完整性和獨立性存在一定的瑕疵。
因此，按照目前的操作規則，景區類企業須將門票收入進行剝離以后再行上市。此外，核心關注以下四個問題：
一為獨立性問題。按照《國家級風景名勝區綜合整治驗收考核標準》的文件精神，景區的管理委員會人員最好不要在擬上市公司中任職，以避免涉嫌將景區管理職能變相交由擬上市企業管理或對企業進行利益輸送。此外，擬上市企業須保持業務、資產、機構的獨立性和完整性，切忌出現和管委會一套人馬兩塊牌子的情況。
二為主體資格問題。根據住建部要求，景區管委會不能從事以盈利為目的的經營性活動。如果擬上市企業的實際控制人系景區管委會，將構成主體資格的重大瑕疵。因此，這種情況下，必須盡早進行股權轉讓，如若不然，報告期內將面臨實際控制人出現變化的風險。
三為規范運作的問題。按照規定，風景名勝區管理不得將規劃、管理、監督和門票出售等四項職能交由企業管理，對此，擬上市企業要特別注意。
四為財務問題。如果出現擬上市企業的營業收入中直接或變相含有門票收入，須盡早清理，不要帶到報告期內，否則屆時再清理將導致主營業務出現重大變更。
總而言之，風景區類企業在啟動上市前，要盡早進行整改，以符合各項相關法律法規的要求。
