陽煤集團化工公司（簡稱化工公司）是陽泉煤業（集團）有限責任公司在發展化工產業中并購重組的化工企業。截至2011年6月30日，化工公司擁有資產總額96億元，負債總額78億元，所有者權益總額18億元。資產中，流動資產38億元，固定資產47億元，無形資產4億元。負債中，流動負債59億元（其中短期銀行借款21億元），長期負債19億元（其中長期銀行借款18億元）。
一、化工公司財務狀況存在的問題
1．資產負債率高，償債能力弱，財務風險超越化工公司承受能力
截至2011年6月30日，化工公司的資產負債率為81%，超過財務安全警戒線70%11個百分點，即化工公司高風險負債約36億元，占銀行貸款39億元的92%；超過財務風險控制上限75%6個百分點，即化工公司超能力負債約24億元，占銀行貸款39億元的62%。從短期償債能力看，化工公司流動比率為0.64，遠遠低于一般水平2，說明化工公司短期償債能力非常弱。一旦有大額債權人追償債務，化工公司就可能面臨“不能清償”的困境，達到破產界限。
2．銀行貸款占負債總額的比例高，化工公司對銀行貸款的依賴性強
截至2011年6月30日，化工公司承擔的銀行貸款共計39億元，占負債總額78億元的50%。在當前極度從緊的貨幣政策控制下，各商業銀行的貸款規模都非常緊張，直接導致流動資金貸款到期歸還后難以重新貸出（即“倒貸”）。對于個別有貸款規模的商業銀行，在倒貸中都提出利率上浮（在中國人民銀行分布的一年期貸款基準利率基礎上提高15%至30%），并要求提供擔保或資產抵押等。如銀行倒貸工作不能順利完成，化工公司將出現資金斷鏈，陷入財務困境。
3．工程項目占用大量流動資金，導致流動資金極度緊張
按照化工公司目前的營業規模（年營業收入60億元）測算，化工公司正常生產經營所需流動資金約15億元。然而，化工公司實際占用的流動資金約21億元，即6億元流動資金被工程項目占用。隨著工程項目的推進，占用流動資金的金額將進一步增大。
4．盈利水平偏低
2010年，化工公司完成營業收入50億元，實現利潤總額3500萬元，銷售利潤率約為0.7%，比同行業平均水平1.2%低近40%。2011年1至6月份，化工公司完成營業收入30億元，實現利潤總額1.34億元，銷售利潤率約為4.5%，總資產利潤率約為1.4%。這與化工公司的經營規模和當前良好的銷售市場極不相稱。
二、改善化工公司財務狀況的措施
1．規范、加強工程項目管理，嚴格控制工程項目投資
在規范工程項目管理上，應分三類進行。第一類是由“管理費用”承擔的修理費，原則上由各生產單位編制修理計劃，上報生產管理部門批準后組織實施；生產管理部門按總額控制，檢查實施情況。第二類是維簡費用即更新改造項目，由生產管理部門按預算總額控制，分單位編制維簡計劃，工程管理部門審查論證，由生產管理部門組織實施。第三類是新建工程項目，由工程管理部門編制項目計劃和項目可研，組織專家論證，上報公司董事會審查批準并落實項目資金后組織實施。原則上，未落實資金來源的工程項目不得開工建設，嚴禁工程項目占用流動資金。
2．積極爭取股東對化工公司增資
假設化工公司每年可實現凈利潤1億元，停止一切工程項目，每年折舊費2.5億元中的5000萬元用于維持設備正常運轉，其他資產、負債項目不發生較大變化，則化工公司未來五年的資產負債情況如表1。
由此可以看出，單靠化工公司自己的力量改善財務狀況任重道遠，杯水車薪。如能爭取股東對化工公司增資5億元，再加上化工公司按上述假設努力，則化工公司未來五年的資產負債情況如表2。
3．發行債務融資工具，降低化工公司對銀行貸款的依賴性
在上述第1、2條措施落實后，化工公司的財務狀況將有極大改善。為了降低化工公司對銀行貸款的依賴性，同時降低融資成本，化工公司可向中國人民銀行市場交易商協會申請在銀行間債券市場發行審核時間短、融資成本低的中期票據或短期融資券。
4．根據資金需求選擇盈利能力高的企業開展融資租賃
融資租賃主要有簡單融資租賃和售后回租兩種形式。簡單融資租賃是由企業選定擬購買的設備后，由融資租賃公司與設備廠家簽訂購貨合同，同時與企業簽訂融資租賃合同，將購買的設備出租給企業使用，企業按期向融資租賃公司支付設備租賃費。租賃期滿后，企業可低價向融資租賃公司購買設備。售后回租是企業將現有的生產設備經評估后出售給融資租賃公司，融資租賃公司再將生產設備租賃給企業使用，企業按期向融資租賃公司支付設備租賃費。租賃期滿后，企業再低價將生產設備購回。
5．加大清欠力度，回收沉淀資金
目前，化工公司的應收款項約為2.5億元。按照當前的一年期銀行貸款基準利率計算，每年要負擔利息支出在1500萬元以上。同時，隨著時間的推移，按照會計準則提取的壞賬準備金將逐年增大。為了回籠流動資金，同時降低財務費用中的利息支出和管理費用中計提的壞賬準備金，化工公司應成立清欠機構，配備清欠人員，制定清欠激勵辦法，采取抵賬、打包出售、債務重組以及法律訴訟等方式，積極清收。如能按照“一年內回收50%、兩年內回收80%”下達任務并嚴格考核落實，將能有效緩解化工公司資金緊張的局面。
6．合理處置閑置資產，盤活閑置資金
根據最近的資產清查情況，化工公司目前擁有的閑置資產在5億元左右，包括土地、房產、建筑物、機器設備、備品備件等。如何合理處置這些閑置資產，盤活閑置資金，對化工公司至關重要。
在資產處置方式上應區別對待。對于預計市場售價高于賬面成本的閑置資產，即出售能產生資產處置收益的閑置資產（主要是土地、房產），應按照國有資產管理規定評估后掛牌出售。通過出售，既能回收閑置資金，補充流動資金；又能產生資產處置收益，增加凈利潤，進而增加凈資產，降低資產負債率。對于難以出售的閑置資產（主要是建筑物），或預計市場售價低于賬面成本的閑置資產，即出售將產生資產處置損失的閑置資產（主要是機器設備），應考慮出租。通過出租，收回部分資金，抵減資產損失即折舊費。對于閑置的備品備件等，應通過內部單位調劑使用或與外單位抵賬等方式清理處置，最大限度地回收資金，減少損失。
