企業生命周期理論認為企業的發展也符合生物學中的成長曲線，會經歷不同的發展階段。企業在不同的發展階段呈現出不同的特征，經營管理者應該對這些不同階段的特征進行深入的分析和研究，充分發揮各階段的優點，盡量彌補各階段的弱點，方能保持企業健康穩定的發展。股利政策是企業在法律允許的范圍內綜合考慮各種因素的情況下，對凈收益進行分配的方針和政策。由于股利政策會涉及到企業及其利益相關者的直接經濟利益，因此股利政策的制定對企業的決策者來說往往是個棘手的問題。制定股利政策所依據的理論或標準不同，對各方利益的影響就會不同。企業生命周期理論為股利政策的制定提供了一個新的思路。本文將企業的生命周期劃分為初創、成長、成熟與衰退四個階段，并對這四個階段的股利政策略作探討。
一、企業股利政策的可選方案
（一）剩余股利政策
剩余股利政策是指企業將生產經營所得的稅后利潤在滿足自身資本需求之后，如有剩余，則將剩余部分向股東派發股利，如無剩余，則不派發股利。剩余股利政策的優點在于優先滿足企業自身發展所需要的資金，這樣可以保證企業能夠有充足的資金儲備，有利于企業保持理想的資本結構和較低的資本成本，實現企業長期價值最大化。剩余股利政策的缺點在于股利發放的額度隨每年的投資機會和資本需求的變化而波動，使股東收益帶有很大的不確定性，不利于吸引新的投資者加入。剩余股利政策更側重于企業自身的利益。
（二）固定股利政策
固定股利政策是指企業在某一特定的存續期間不論盈利狀況和財務狀況如何，都按照一個特定的金額向股東派發股利的政策。固定股利政策的優點在于可以使投資者獲得穩定的股利收益，增強投資者的信心，并向市場傳遞企業穩步成長的信號，有利于企業樹立良好的外部形象，穩定股票價格，吸引更多的投資者。固定股利政策的缺點在于股利支付水平與企業盈利水平相脫節，不能反映企業真實的盈利水平，增加了企業和投資者之間的信息不對稱，而且固定的股利支付水平容易給企業造成財務負擔，引起資金短缺甚至財務危機。固定股利政策側重于投資者的利益。
（三）固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是指企業在某一特定的存續期間不論盈利狀況和財務狀況如何，都按照一個特定的股利占盈余的比率向股東派發股利的政策。固定股利支付率政策的優點在于股利支付率保持不變，股利則隨企業盈利水平的變化而波動，可以較為真實地反映企業的盈利水平，使股東可以合理地分享企業的經營成果。固定股利支付率政策的缺點在于股利支付受每年盈利水平的影響可能會波動較大，這就會給外界傳遞企業經營不夠穩定的信號，不利于股價的穩定，另外，確定一個合理的固定股利支付率難度也較大。固定股利支付率政策在一定程度上較好地兼顧了企業和投資者的利益。
（四）低正常股利加額外股利政策
低正常股利加額外股利政策是指企業在一般情況下每年向股東支付固定的較低的股利，而在盈利較多的年份，根據實際情況再向股東派發額外的數額不定的股利。低正常股利加額外股利政策的優點在于具有較大的靈活性，既可以使股東能夠合理地分享企業的經營成果，穩定股東的信心，又可以有利于企業達到最優的資本結構，改善企業的財務狀況。低正常股利加額外股利政策的缺點在于股利支付水平仍然不夠穩定，可能會具有一定的波動性，不利于股價的穩定。低正常股利加額外股利政策在一定程度上較好地兼顧了企業和投資者的利益。
二、企業生命周期不同階段的股利政策選擇
（一）初創階段的股利政策
初創階段的企業對資金的需求量較大，而且需要持續不斷的資金投入。但是初創階段的企業經營風險較高，盈利水平尚不穩定，資金循環較慢，投資回報較少，信用水平較低，融資難度較大。因此這一階段的企業應該盡量避免外部融資，盡可能多的保留盈余，以滿足自身發展的需要，在股利政策上應該盡可能選擇剩余股利政策。
（二）成長階段的股利政策
成長階段前期的企業銷售量迅速提高，市場份額不斷擴大，投資機會增多，對資金需求加大，銷售收入穩步增長，這時可選擇低正常股利加額外股利政策，使投資者可以分享企業的經營成果，進而吸引更多的投資者加入；成長階段后期的企業銷售量趨于平穩，市場地位逐漸穩固，資金需求量逐漸穩定，盈余水平穩步提高，這時可選擇固定股利支付率政策，使投資者可以更多地分享企業的經營成果。
（三）成熟階段的股利政策
成熟階段的企業生產經營趨于穩定，經營風險逐漸降低，已經積累了一定的資金實力和信用水平，融資能力相對較強，也有能力支付固定的股利，但是企業在這一階段的投資機會也逐漸減少，因此企業可以選擇適當的固定股利政策。這樣既可以滿足股東對股利的要求，又可以保證企業資金的使用。
（四）衰退階段的股利政策
衰退階段的企業銷售收入逐漸萎縮，發展趨于緩慢，盈利能力和融資能力逐漸下降。企業此時如果想退出市場，應該在保證后期資金需要的前提下，向股東支付較高的股利，可選擇較高的固定股利政策；企業如果想繼續尋找新的發展機會，則應該保留足夠的資金以備后用，若有剩余再分派股利，可選擇剩余股利政策。
綜上，沒有一種股利政策是完美無缺的，都存在各自的優點和缺點。企業的管理者應該熟知不同股利政策的優缺點，同時合理劃分企業的發展階段，在企業不同的發展階段選擇合適的股利政策，揚長避短，努力做到既可以保證滿足企業的資金需求，又能使投資者分享企業的經營成果，實現企業健康穩定的持續發展和企業價值的最大化。S
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