摘要：營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。客觀地評價企業營運資金管理的效率，建立科學的營運資金管理評價體系有助于企業認清自身的優勢與不足，從而提高企業生存與發展的能力。本文在分析營運資金管理的內容及基本理念的基礎上，提出新的營運資金管理評價框架及加強營運資金管理的建議。
關鍵詞：營運資金 財務管理 評價體系
一、營運資金管理的基本理念及評價指標體系
（一）營運資金管理的基本理念
1.風險與收益的衡量。從財務管理理論和實務來看，風險與收益之間的關系通常是正相關的，營運資金的管理和使用也不例外。營運資金持有量的高低，影響著企業的收益和風險。較高的營運資金持有量意味著在固定資產、流動負債一定的情況下，流動資產較多，即企業擁有著較多的現金、有價證券和儲備量較高的存貨。這會使企業有較大把握按時支付到期債務，及時供應生產用材料以及準時向客戶提供產品，從而保證生產經營活動平穩的進行，所涉及的風險較小。但是，由于流動資產的收益性一般低于固定資產，所以較高的總資產擁有量和較高的流動資產比重將會降低企業的收益性。而較低的營運資金持有量帶來的后果正好與其相反。
2.資金籌措。營運資金管理的目標是增加股東財富，在講求收益的同時也要考慮風險。因此，營運資金管理應考慮如何將資金配置在各項資產之間以及如何籌措這些資產所需的資金。從流動資產的籌資安排來看，持有流動資產所產生的資金需求，既可以依靠長期籌資來滿足，也可以依靠短期籌資即流動負債來滿足，或利用長期籌資和短期籌資二者共存及搭配組合來滿足。一般來說，長期籌資的資金成本較高，因而從收益角度來看顯然不如短期籌資更加經濟。但是，長期籌資所面臨的償還的不穩定性和風險又小于短期籌資，不會使企業經常處于還債壓力之下。
3.經營效率。加速營運資本的周轉，可以提高資金的使用效率，增強企業的盈利能力。但單純強調提高營運資金周轉效率可能導致企業執行過度緊縮的信用政策和降價促銷等手段，過度加速應收賬款、存貨等流動資產的周轉，反而會對企業的利潤產生不利的影響，因此在分析經營效率時必須與利潤相結合。在營運資金管理中需要注意財務彈性并考慮自身變換的可能性，以便在需要時能夠及時調整營運資金的結構。
（二）企業營運資金管理評價指標體系
衡量企業營運資金安全性的主要指標包括流動比率、速動比率、經營活動現金比率，分別表示以流動資產、速動資產、經營活動產生的現金凈流量等償還流動負債的能力。這些指標以資產負債表和現金流量表為依據，在一定程度上揭示了以流動資產償還到期債務的可能性。其中，流動比率=流動資產/流動負債；速動比率=速動資產/流動負債；經營活動現金比率=經營活動現金凈流量/流動負債。衡量企業營運資金流動性的主要指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、應付賬款周轉率。其中，應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/平均應收賬款；存貨周轉率=銷售成本/平均存貨；應付賬款周轉率=銷售成本/平均應付賬款。反映營運資金收益水平的主要指標包括營運資金周轉率、流動資產周轉率、經營活動產生的現金凈流量占現金凈流量總額的比例。其中，營運資金周轉率=銷售凈額/年度平均營運資金額；流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產；經營活動現金凈流量占現金凈流量總額的比例=經營活動現金凈流量/現金凈流量。
結合價值鏈管理理論，可依照供產銷循環的原理將直接參與生產經營活動的營運資金劃分為供應渠道、生產渠道和營銷渠道的營運資金。基于對營運資金的重新劃分，營運資金管理包括對供應渠道、生產渠道和營銷渠道的資金管理，以及對間接參與企業生產經營活動的營運資金項目的管理。通過對營運資本管理的細化，使營運資本管理擴展到公司經營的各個方面，極大地促進了企業經營效率的提高。
其中，供應渠道營運資金周轉率（次數）=全年材料消耗總額/供應渠道占用營運資金=全年材料消耗總額/（材料+預付賬款-應付賬款）；生產渠道營運資金周轉率（次數）=全年完工產品成本總額/生產渠道占用營運資金=全年完工產品成本總額/（在產品+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款）；營銷渠道營運資金周轉率（次數）=營業成本/營銷渠道占用營運資金=營業成本/（存貨+應收賬款-預收賬款-應交稅費）。
二、加強企業營運資金管理的建議
科學的營運資金管理評價體系有助于企業加強營運資金管理，提高營運資金的周轉速度和利用效率，進而提高企業的盈利能力。
（一）健全各項制度，優化資金結構
目前，我國企業營運資金的管理模式偏向于內向型管理，側重于節約資金。企業在實踐中應通過企業內部的各種管理措施，保證資金的安全性和生產經營活動的需要，降低資金占用，加速資金周轉，強化企業資金管理責任制。
（二）加強流動資產項目的管理，提高企業競爭力
為實現應收賬款的管理目標，企業應制定合理的現金折扣政策、信用期限政策以控制回收應收賬款。通過對賒銷客戶的信用等級進行評定、定期核對應收賬款、嚴格控制賬齡等辦法以達到管理的目的。目前，我國鮮有企業能夠做到隨時購入生產或銷售所需的各種物資，即使是市場供應量充足的物資。這不僅因為不時出現某種材料的市場斷檔問題，還起因于企業距供貨點較遠而需要必要的途中運輸問題。一旦生產或銷售所需物資發生短缺，生產經營將被迫停頓，從而將導致損失。為了避免或減少出現停工待料、停業待貨等事故，企業需要儲存存貨。然而，過多的存貨需占用較大的資金以及增加包括倉儲費、保險費、維護費、管理人員工資在內的各項開支。存貨占用資金將導致成本的上升，占用過多可能會使利息支出增加并導致利潤的損失；各項開支的增加更直接地使成本上升。對于存貨的管理，應盡力在各種存貨成本與存貨效益之間進行權衡以實現二者的最佳結合。對于產成品存貨積壓過多的企業，應從銷售渠道入手，分析研究企業的市場環境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業的競爭能力。
（三）企業應注重營運資金的周轉，提高經濟效益
企業盈利的多少在很大程度上取決于資金的周轉速度。如果產品盈利水平不變，營運資金周轉速度可提高一倍，經濟效益也將以同比例增長。營運資金周轉速度的衡量不存在通用標準，一般可與本企業歷史水平、其他企業或行業平均水平相比較來進行分析。如果周轉速度過慢，說明營運資金使用效率過低，尚有銷售潛力可以挖掘。此外，企業盈利也會使營運資金增值，二者相輔相成。 X
參考文獻：
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