“升匯系”拆東墻補西墻的資本運作手法最終倒在了資金鏈斷裂上，相繼失去了3家上市公司的控制權
“陳泳妃最近一段時間基本上沒有公開露面過，連福建升匯投資集團有限公司(下稱“升匯集團”)的網址都被刪除了，這很不正常。”上海國家會計學院申草對《證券市場周刊》表示，“我們現在找不到她的任何蹤跡，包括升匯集團的公開財務資料都看不到，她個人和整個公司都忽然從公眾眼里消失了。”
升匯集團被推上風口浪尖，源于它所控股丹東化纖(000498)麻煩纏身。日前，丹東化纖公告稱，因丹東化學纖維(集團)有限責任公司(下稱“丹化集團”)對上市公司的占款未清欠，在丹東國有資產經營有限公司(下稱 “丹東國資”)訴訟請求下，丹化集團33.84萬平方米的土地使用權被查封。緊接著，因1.62億元借款未還，丹東化纖61.81萬平方米的土地使用權也被丹東市商業銀行申請查封。
事實上，升匯集團資金鏈斷裂早有端倪。正是由于資金緊張，已直接導致了升匯集團對新鄉化纖(000949)和錦化氯堿(000818)兩家上市公司控制權的旁落。
資本運作造系
升匯集團董事局主席陳泳妃，曾被譽為“扭虧巨星”。其“扭虧”的光輝歷史可溯源于1998年，當年她并購了福建三明當地一家破產的永安紡織廠并在第二年使其成為了當地民營企業的第一利稅大戶后，隨即于2001年旋風般完成了對廈門利恒和廈門華綸紡織的重組并很快使得連續六年虧損的企業奇跡般扭虧為盈， 2002年陳泳妃又完成了對安徽省大型紡織企業安徽裕中紡織的改制重組，陳泳妃開始在資本運作界嶄露頭角。
而使陳泳妃名聲達到巔峰的，則是她一手“導演”了“升匯系”的形成。
2003年，升匯集團首度出手上市公司的并購。2003年5月12日，丹東市人民政府將丹化集團90%的國有股權轉讓給升匯集團。收購完成后，升匯集團通過丹化集團間接持有丹東化纖20250萬股，占總股本的51.92%，成為丹東化纖的實際控制人。
在丹東化纖“成功”運作兩年之后的2005年，陳泳妃開始把目光投向了已經持續未能盈利的錦化氯堿。當年8月，遼寧省葫蘆島市政府、升匯集團和福建省東南電化股份有限公司(下稱“福建東南”)簽署協議，對錦化氯堿控股股東——錦化集團進行增資擴股。在此之前，錦化集團持有錦化氯堿73.53%的股份，是第一大股東。
重組后，升匯集團和福建東南將分別持有錦化集團45%和5%的股份，并在錦化集團董事會中占據多數席位。而福建東南被分析人士疑為升匯集團一致行動人。
此番動作還未塵埃落定，陳泳妃又開始新的并購，她選中了新鄉化纖。
2005 年10 月9 日，新鄉白鷺化纖集團有限責任公司(下稱“白鷺集團”)將其持有的新鄉化纖7951.52萬股以3.2072元/股轉讓給升匯集團，占總股本的16.21%，升匯集團成為新鄉化纖第三大股東。
并購資金拆補術
“升匯系”的資本運作過程始終伴隨著市場對其的質疑。“從財務報表看，這個公司的資金鏈肯定有問題，關鍵是它的錢是從哪里來的?這是一個謎。”申草說。
申草指出，截至2005年6月30日，丹東化纖貨幣資金余額為6.67億元，而其當年上半年的主營業務收入僅有3.3億元，預付賬款卻高達2.4億元。據此，申草指出，丹東化纖至少有5億元左右資金被“升匯系”占用。
丹東化纖2006年半年報顯示，從2005年到2006年間，丹東化纖的其他應收款主要集中在廈門志楓國際貿易控股有限公司(下稱“廈門志楓”) 50359.78萬元(占全部其他應收款的85.91%)、丹化集團5554.08萬元、湖南金迪化纖有限公司2004.10萬元、安徽裕中紡織股份有限公司300萬元、廈門升匯華綸紡織工業有限公司398.08萬元。
廈門志楓與升匯集團有著“千絲萬縷”的關系，其最初的控制方就是升匯集團。2004年1月份，廈門志楓被轉讓給了自然人王建強、周秀芳，與升匯集團脫離了關系，其與丹東化纖不再是關聯方。然而在2006年2月，王建強、周秀芳卻又將廈門志楓股權全部轉讓給升匯集團及廈門升匯紡織工業控股有限公司，該公司再度成為丹東化纖的關聯方。而正是這個關聯方，在2005年至 2006年間，以“劃款”的方式從丹東化纖身上劃走了5個多億的資金。
中天華正會計師事務所為丹東化纖出具的2005年度審計報告中指出，從賬面上來看，所形成的欠款關系是：升匯集團關聯企業欠丹東化纖資金，而丹化集團又欠升匯集團關聯企業資金。按照報告中的說法，升匯集團將原來由丹東化纖支付給丹化集團的款項改由其關聯的企業支付，但實際最終卻仍由丹東化纖承擔了大部分款項，即丹東化纖將資金劃給升匯集團的關聯企業，再由這些關聯企業將資金調給丹化集團。
“這種手法并不高明，就是拆了東墻補西墻，一旦東墻資金難以補充上，西墻就漏風了。” 申草表示，“資金鏈斷裂，造假手法暴露后，升匯系肯定要面臨重組的境地。”
“升匯系”慘遭遺棄
10月24日，錦化氯堿公告稱，在控股股東錦化集團增資擴股過程中，由于新投資方資金未能到位，原增資擴股合同中止。錦化集團股東大會也做出了升匯集團從錦化集團退出的決議，并已經辦理了工商注冊變更的法定手續。變更后的錦化集團仍為國有獨資公司。
一位接近錦化氯堿高層的人士對《證券市場周刊》透露，升匯集團入股中還有一些從未公開過的合作協議，涉及到升匯集團入主以后的一些承諾問題，例如約定了升匯集團有投入資金以維持集團運轉的義務，協議約定該項義務至少要保持在5年以上。
“按照計劃，升匯集團5年內至少要投入六七億元的資金來維持錦化氯堿的運轉和發展。”上述接近錦化氯堿高層的人士說，“當時，由于升匯集團急于進入錦化氯堿，因此第一筆資金5000萬元很快就到位了。”
但是，隨著“升匯系”資金鏈的緊張，升匯集團不得不最終退出錦化氯堿。
接近錦化氯堿高層的人士透露，升匯集團退出的主要原因就在于其資金的緊張。錦化氯堿的高管后來忽然發現，升匯集團當初的美好承諾只是鏡中花——“資金一直進不來”。
據了解，當錦化高層對升匯集團資金實力產生懷疑以后，開始考慮催促升匯集團履行承諾。葫蘆島市政府、國資委也經常派人前往位于廈門的升匯集團，或者以 “董事開會”的名義“邀請”升匯集團的相關人士過來協商。但是，升匯集團的高管層卻怎么“請”都請不來了。而且，升匯集團對于錦化氯堿的事務也變成了“不管不問”態勢。
此時，錦化氯堿卻已經按照升匯集團的模式搭起了公司框架，甚至還設置了十幾位副總。據悉，在升匯集團退出錦化氯堿后，十幾位副總同時撤走，人員需要重新調整，使得錦化氯堿所在的當地政府“非常被動”。
然而，升匯集團雖已退出，但其投入的5000萬元資金卻并沒有撤回去。《證券市場周刊》獲得的最新消息表明，這筆資金已經轉賬給了葫蘆島市國資委。對此，錦化氯堿人士戲言，估計是升匯集團“不太好意思”撤回去了。但分析人士認為，由于升匯集團未能履行承諾，單方面毀約在先，所以即使想“撤資”也并非易事。
而在更早一些時候，“升匯系”已遭到新鄉化纖遺棄了。2006年6月14日，新鄉化纖公告稱，由于升匯集團未能履行股權轉讓協議的相關規定，資金未按時足額到位，白鷺集團決定解除與升匯集團簽署的股權轉讓協議。
知情人士透露，在2005年10月升匯集團高溢價收購新鄉化纖股權后，升匯集團隨后的表現卻令相關部門倍感失望。“到后來，當地政府認為升匯投資集團實際上更像是一個皮包公司，所以強行將其驅逐出去，以免國有資產流失。”
而自“資金危機說”開始流傳以來，“升匯系”的高管也紛紛人間蒸發。
10月下旬，丹東化纖連發四道公告，其中尤為關鍵的便是“通過了選舉王振山先生為董事長的議案”。而對于2006年6月16日召開的公司第五屆一次董事會中連任的董事長梁健因何不再擔任董事長一職，但去向了哪里，公司的公告并沒有明示。
此外，前述接近錦化氯堿高層的人士向《證券市場周刊》表示，錦化氯堿第三屆董事會提名本應于今年10月份到期，但因故往后推遲了一個月左右的時間，就是與“升匯系”問題頻出有極大的關聯。鑒于升匯集團已經從錦化氯堿退出，業內人士預計，錦化氯堿的董事會成員也將會如同丹東化纖一樣，格局將有較大改變。
