債券市場；交易所市場；場外市場；監管；發行
一、債券市場發展國際經驗研究
（一）債券市場的功能與作用
發展債券市場對于我國建設和完善多層次資本市場、繁榮和穩定金融市場具有重要的意義，其功能與作用具體而言有如下幾點：
首先，發展債券市場可以強化資本市場的公司治理能力。加快發展公司和企業發債券，可以有力地促進企業改制與改革，大大推動公司治理結構的建設。其次，發展債券市場可以推進證券審批制度的改革，為多層次資本市場的建設提供基礎性前提。第三，發展債券市場可以增進資本市場的融資功能。從資金需求者角度看，發行債券既可以滿足對總長期資金的需求，又可以使融資成本低于銀行貸款，有利于提高公司的經營能力。對于我國的民營企業中小企業的發展具有特別的重要性。第四，發展債券市場可以改善投資者的投資組合結構。與股票相比，債券在通常情況下本金安全性有保障，因此，廣大居民有較強的投資意愿。同時，不同公司發行的不同風險收益水平的公司債券可以滿足不同風險偏好的投資者需求，可以穩定和提高我國資本市場的參與率。第五，發展債券市場可以維護金融安全。中國與亞洲其他國家一樣，銀行系統處于絕對壟斷地位，政府干預使得中國的銀行體系一直處于低效狀態，如果面對一個更加成熟的債券市場的挑戰，銀行在發放貸款時會更加審慎，在發達的金融市場，一個活躍的債券市場會幫助投資者了解市場風險和利率形成的機制，而這樣的收益曲線在中國還沒有形成。
（二）國際債券市場經驗
世界上發達的債券市場存在于歐美等發達經濟體，其中最發達的債券市場在美國，美國公司債券市場規模龐大、品種豐富，發行、交易的技術和網絡成熟健全。總體而言，亞洲各國債券市場與美國歐元區等發達國家相比規模較小，雖然日本債券市場起步較早，債券市場發展也十分成熟，但仍無法與歐美國家相比。
由于債券市場不發達，東亞各國大多通過期限較短的銀行融資來為期限較長的固定資產或基礎設施投資。由于過度依賴銀行融資，1997年到1998年東南亞金融危機中紛紛陷入困境。在汲取了金融危機的教訓之后，東亞各國近些年來紛紛大力發展債券市場，但目前與美國歐元區等發達國家相比，規模依然較小，雖然目前亞洲新興市場國家GDP已經占到全球GDP四分之一，但該地區債券未清償余額僅占全球總量的8%（lex,2010）。
具體而言，包括我國在內的亞洲各國與發達國家債券市場之間的差異如下：
1、債市總體規模
從發達國家和地區的經驗來看，債券市場作為社會經濟實體的直接融資渠道之一，相對于普遍受到重視的股權市場，其發展和建設并沒有被忽視，債券規模都大于股票規模，2001年末，美國公司債券余額占當年GDP的比重為36%，2000年日本這一數字為23%。
2、市場基準利率
從相關國家和地區發展公司債券市場的經驗可以看出，完整的、準確的市場基準利率曲線是發展公司債券市場的重要基礎。美國財政部以公開拍賣的方式定期滾動發行國債，以信息完全公開和市場充分競爭條件下形成的國債利率作為公司債的基準利率，促進了公司債市場的健康發展。
3、創新品種
美國的公司債品種齊全，債券在利率結構、期限以及內含期權等方面設計靈活多樣，同時衍生品市場非常發達，給予投資者盡可能多的投資選擇和風險規避手段。美國公司債的品種豐富，按是否指定抵押擔保品作為償債保證，可分為抵押債券、附屬擔保信托債券、擔保債券、信用債券和設備信托證，按信用等級分為投資級債券和非投資級債券，以外還有收入債券、可轉換債券等特殊公司債。
4、信用評級制度
國外公司債券市場一般都具有嚴格、客觀的信用評級制度，使發行人的信用數字化，并在公司債的發行利率上得以體現。
5、流動性
發達國家公司債券市場一般對國外發行人以及國外投資人開放，允許外國機構和公司在本地發行債券籌集資金，同時允許國外機構在本地債券市場投資與交易。在擴大市場規模的同時，進一步提高了公司債券的流動性。
二、我國債券市場現狀
（一）發展迅速
債券市場是中國資本市場中，起步較晚的一個領域。1997年中國成立銀行間債券市場， 14年間發展非常迅速。
根據國際清算銀行公開資料，2010年中國債券市場規模已經達到了20.4萬億，，占ＧＤＰ比重上升到５２％。已經躍居世界第五位，亞洲第二位。其中，公司信用債券市場取得長足發展，公司信用債券占ＧＤＰ比重，已由２００４年的１％上升至２０１０年的１０％左右。
到2010年底債券余額２０萬億元,２００４年，公司信用債券余額３０００億元，僅占ＧＤＰ的１％，2010年底達到４．３萬億元，占ＧＤＰ比重１０％左右。
債券市場的交易量流動性也取得了較大進展，2010年流動性位于亞洲國家的第二位，居于前列。
２００４年之前，中國債券市場的發展以國債市場為主。２００４年之后，在建立了國債基準收益率曲線的基礎上，市場主管部門大力發展公司信用債券，推出短期融資票據和中期票據，擴大企業的直接融資渠道，并通過減少行政審批、完善市場約束機制提高了效率。
（二）存在的問題
２００８年金融危機之后，國際社會普遍認為應當加強對金融市場的監管。各國政府更加重視債券市場，在看到債券市場對中國經濟的發展還將發揮更重要的作用的同時，也應看到其存在的問題。
