一、重慶國際化與上市公司研究背景介紹
（一）重慶對外貿易發展迅速
重慶在2011年1―11月進出口254.8億美元，增長143.3%，列全國第一，是全國23.6%的六倍多。其中，出口171億美元，增長177.2%，列全國第一，進口83.7億美元，增長94.7%，在西藏和黑龍江之后列全國第三。
?。ǘ┲貞c上市公司情況介紹
重慶板塊上證A上市公司截至2011年12月共有34家，分別跨工業、房地產業、建筑業、公用事業、金融業、綜合類、商業等行業?？偭抗?2.5萬，現價合計共396.95元，市值合計共1.69億元。
二、重慶上市公司實證模型與樣本選擇
（一）樣本的選擇與假設分類
在搜集好數據和確定計量模型的基礎上，根據相關經濟理論與前任的研究，本文提出了以下3個假設：H1：重慶板塊就全國來看外匯風險是顯著的。H2：重慶板塊內部，壟斷性行業整體外匯風險低于非壟斷行業。H3：重慶板塊內部，工業―制造業的外匯風險將高于其他重慶板塊行業水平。
（二）上市公司公司外匯風險模型理論研究
Rit=B0+B1R +B2St+e。
其中：Rit表示R行業i在 t階段的回報率，R表示在t階段整個股票市場的回報率，S表示t階段的匯率變動。B0是常數項，B1是行業i對市場風險的敏感性，B2是行業是行業 i的外匯風險暴露系數，衡量的是 i行業股票回報率對匯率變動敏感性，e為誤差項。本文所建模型全部通過E-views3.1軟件實現。
三、實證分析設計
（一）假設1的實證分析
實證分析的結果估計
運用運用EVIEWS3軟件對模型進行分析的結果表明，在10％顯著性水平下，重慶板塊就全國上市公司收益率而言，存在著顯著的外匯暴露風險；且外匯風險暴露系數為正，為3.5316；t(X2)值為2.4492；2.4492>t(n-k-1),通過t檢驗?；貧w方程為：y=1.32X1+3.53X2+1.42
通過以上結果分析，接受原假設H1，重慶板塊在全國上市公司中外匯風險水平是顯著的。
?。ǘ┘僭O2的實證分析
1、壟斷行業與非壟斷行業劃分
根據中國證監會頒布的2001年版的《上市公司行業分類指引》，重慶板塊屬于壟斷性行業的有5家，所占比重較為21%。
2、假設2的實證分析的結果估計
將重慶板塊各行業分類，分為壟斷性質和非壟斷性質的行業，并將屬于壟斷性行業的5家企業月度回報率加總后求算術平均數，相應得出壟斷性行業的月度回報率。非壟斷行業的月度回報率也是用相同方法將18家非壟斷企業的月度回報率求算術平均。改假設的外匯變動與假設1的數據相同。以下為分析結果：
與重慶板塊風險暴露系數3.5316相比，壟斷性行業的風險系數1.7787明顯低于整體風險系數，外匯風險處于低水平，壟斷性行業外匯風險不顯著。
（三）假設3的實證分析
重慶板塊的工業企業
重慶板塊上市公司中屬于工業企業的公司共有11家，基本占到了樣本的一半。按照對工業企業的劃分，將重慶地區工業月度回報率和其他行業的平均月度回報率分別設為Rit帶入原有模型，與匯率變動St及R進行回歸分析：
通過回歸分析，重慶板塊工業的外匯暴露情況整體水平為：4.0957；明顯高于其他行業的外匯風險暴露系數情況；說明工業制造業行業面臨全球化挑戰較大，競爭激烈。
四、重慶板塊外匯風險暴露的主要成因
?。ㄒ唬﹨R率形成機制配套改革不到位
我國出口企業整體而言產業層次不高，缺乏核心競爭力和品牌優勢，重慶地區的企業也存在著相同的問題：出口以初加工為主，附加值低，技術含量低，產品價格上漲空間有限，且企業外銷渠道單一，部分產品存在低價競爭行為。
?。ǘ┢髽I的匯率風險防范意識和防范能力不強
由于長期以來人民幣匯率相對穩定，匯率風險基本上由國家承擔，使得企業規避匯率風險觀念較為淡薄。企業缺乏有進出口工作經驗，能熟練使用外匯衍生工具，有效規避匯率風險的高端金融管理人才，使得有效的匯率風險管理無從進行。
