■ 楊中一
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《中國總會計師》 2006年第11期
隨著世界經濟的突飛猛進,企業的交易量日益增大,也漸趨復雜,因此企業所面對的風險更是不勝枚舉,包括匯率風險、政治風險、違約風險、利率風險、市場風險等,企業需要透過財務策劃來規避各種風險。例如,多數企業都困于匯率波動所引起的極大損失,因此財務規劃成為企業中必備的專項職能。公司中另一個重要的問題是稅負問題,尤其稅務部門查賬的動作頻頻,一個疏忽即可能引發多倍的罰款,因此對于業績高度成長的公司來說,稅務規劃的重要性并不亞于規避風險的財務規劃。
作為公司的決策層,必須懂得企業資金規劃風險管理,并將企業資金風險預防法、風險識別法、風險處理法、風險規避法融為一體,達到管理好企業資金規劃風險的目的。
所謂企業資金規劃風險管理就是指企業在經營過程中,針對企業資金規劃可能或正在面臨的風險,采取風險預防法、風險識別法、風險處理法和風險規避法等行為進行的一種風險管理方法。
一、風險預防法
所謂風險預防,是指在風險出現之前就預見到風險的發生,并采取相應的對策以達到“防患于未然”的目的。前任臺積電財務長、現任臺灣大哥大總經理的張孝威先生說過:“在現今企業經營的風險范疇中,除了營運風險、財務風險、產業風險與信用風險之外,是不是比其它企業更能掌握法律風險,已然成為新的成敗關鍵”,實乃一語道破“法律風險”及“風險控管”在企業經營上的關鍵地位。張孝威先生在擔任臺積電財務長時便透過多種風險預防策略為臺積電省下大額的財務成本,更獲選為亞洲區最佳財務長之一。
由于公司有大量外銷情形,收款時便面臨龐大的匯兌風險。因此主要透過銀行,買入匯率相關的期貨選擇權商品,來鎖定匯率預防匯兌風險的發生,也省下不少支出。
既然在企業資金規劃中危機不可避免,企業就應該未雨綢繆,在風險預防上多花點精力。多一些風險意識,并制定一些對于風險管理的策略,為風險來臨時打下管理基礎。
二、風險識別法
風險識別法就是對于可能面臨的風險類型加以辨別分類,評估可能產生的風險損失而采取不同的策略加以消除。長榮集團底下事業分為航空、海運、酒店等等,長榮集團是臺灣區設置風險管理部門的先驅,該部門副總經理邱展發先生是風險管理學會的前任理事長。由于事業群不一,可能面臨的風險更是不同,因此管理風險的首要任務,便是確認風險,依不同的事業來分類可能發生的風險并采行不同的對策。該集團在邱副總的專業領導之下,透過專業的風險識別為集團省下一年約新臺幣一億元的不必要支出,邱展發先生也獲選為亞洲區最佳的風險長之一。
公司資金方面可能面對的風險除匯兌風險外,客戶的信用風險、利率風險、政治風險等也是不容小覷的風險,首要的做法便是加以分門別類,依可能不同的風險評估選擇不同的管理方式。
隨著企業的多元化經營,企業更應該制定風險識別分類規則,來為多樣的風險提供多樣化的解決策略。
三、 風險處理法
風險處理法主要包括風險自留(即當損失發生時,組織以其自有資金處理善后)和風險移轉(即組織將其潛在損失風險向外移轉給其它單位或機構)。主要有二類:保險方式之移轉及非保險方式之移轉。
在臺灣,直接的風險處理方式主要有風險自留及風險移轉。風險自留觀念較單純,即以自有資金吸收所有發生的損失,使用此法一般有兩種情況:損失額度不高,考慮成本效益因素,往往會自行吸收損失;未做任何風險規劃,已錯失使用其它管理策略,在不得已的情況下只能自行吸收損失。
在臺灣的一般企業,資金管理大都使用風險移轉方式,且以非保險方式移轉為主,大都與銀行或券商簽定合約,透過期貨選擇權的方式來移轉損失風險,凡是從事外銷的企業大都有這種需求。例如臺積電、聯電由于都是從事海外晶圓代工,資金大多從國外匯進,為規避匯兌風險,便產生了強烈的風險移轉需求,也成功地將風險轉嫁。
依公司的實務來探討,風險移轉跟風險預防是結合運作,透過合約,除了預防風險外同時也將風險轉給了券商銀行,公司大都使用外匯選擇權,若操作得宜,都能將風險損失降至最低。
運用此法,規劃者須審慎思考,若操作失利,有可能將風險損失提升到二倍,所以到底是該當買方或是賣方,需依照當時的政經環境小心判斷。
四、風險規避法
風險規避法就是完全消除潛在損失可能發生的機會,也就是對于可能造成損失之風險來源皆不接觸。對于發生頻率高、損失幅度大的風險,規避風險不失為一最好的方法,例如美元對于臺幣一直呈現貶值狀態,收取美金貨款將有匯兌損失風險,則跟客戶討論改以日元或歐元方式付款,目前的裕隆日產汽車公司由于主要往來為日本,便規避了這些日子的美元貶值風險。
本公司外匯的收取主要有三種幣別,包括美元、日元及港幣,實務做法除了透過選擇權預防及移轉外,面對美金貶值不斷,依舊有很大壓力,便要求客戶使用其它幣別計價,來減少可能產生的龐大損失風險。
此法涉及判斷未來外匯走勢,若判斷相反,便失去了獲利的機會,因此除了要研讀各專業財經雜志及多注意財經新聞外,每天發生的政治大小事及恐怖事件也會影響各國外匯走勢,因此策劃師具備高度的判斷力也是必須的。
五、資金規劃風險管理四法則應用舉例
在鼎元光電這段時間,筆者曾參與多項案例的主導及協助,包括公司債發行、自動化機器設備暨資源貧瘠地區投資抵減案及投資計劃。
(一)公司債發行
公司債為企業利用債券的發行,向投資大眾募集資金的一種理財行為,發行人(債務人)按期支付利息,到期償還本金予投資人(債權人),因發行人享有快速便捷的籌資管道,且近來資金寬松、利率下降,故企業多采用此種方法籌措資金。
一般而言,普通公司債的發行利率系由承銷商參酌下列六個因素后,與發行公司及投資者溝通后所決定:市場利率與資金狀況;發行金額大小;發行公司本身信用風險;發行期間長短;債券還本方式與期間;同期間其它公司發行的公司債。
發行公司債的優點在于:可替代銀行之中長期放款;發行作業簡單,節省時間及成本;發行利率固定,確定資金成本,利于投資案之規劃進行;增加籌資渠道,降低財務規劃風險;發揮財務杠桿作用;利息費用具節稅效果;與股權無涉,可避免股權稀釋。
2004年完成籌資計劃,為公司募得新臺幣合計三億元整。
(二)自動化機器設備暨資源貧瘠地區投資抵減案
公司投資抵減所強調的是功能性的獎勵,其目的不在賺錢,而是建構一個環境,透過減稅以達到產業升級的目的。因而其重點在于獎勵公司購買自動化設備及技術、資源回收防治污染的設備及技術,或從事研究發展、人才培訓、建立國際品牌形象、投資于節約能源。與過去之獎勵投資條例(獎投條例)時代相較,促產條例中所獎勵之投資抵減,不再集中于政府所選出的特定產業,任何產業只要投資在政府獎勵之項目上,其成本即可得到適當的降低。
其次,獎投條例偏重于讓已賺錢之事業更賺錢,而促產條例則偏重于在投入時減稅,然后用賺的錢去投入所希望被投入的方向。如此一來,因為在投入時可以減稅,因此投入的錢較少,風險就能隨之降低,然后就可生產任何想生產的產品。因此,基本上促產條例是比較符合競爭政策之觀點的。
為避免企業的投資過份集中在某一個地區,造成土地、人才被搶奪,或是材料價格被提高,并提升企業到資源貧瘠地區投資之誘因,以求區域發展的均衡,促產條例定有資源貧瘠地區投資抵減,藉此鼓勵廠商到資源貧瘠地區投資,除了可疏散人群外,還可配合公共建設的建立。
筆者曾參與資源貧瘠地區投抵一件及自動化機器設備投抵二件,為公司節省稅負合計約新臺幣四千五百萬元整。
(三)、研究發展投資抵減案
政府為促進產業升級、健全經濟發展,特制定促進產業升級條例,希冀透過租稅獎勵等方式達到配合未來產業發展及經濟轉型之需要。促進產業升級條例當中,有關租稅減免的規定相當多,其中較常引起課稅爭議之項目,首推研究與發展之投資抵減。
筆者曾參與二年度二次計劃執行申請,約獲得節稅效益新臺幣七千萬元整。
(四)投資計劃
本公司透過多元化的投資工具來規避各種風險及增加營業外收入,其中規避風險的主要金融工具為選擇權,經過歷年來的測試,為本公司免去各種大大小小的匯率風險。
另外,也利用股票及基金為公司賺進不少的營業外收益。
綜上所述,筆者在鼎元光電科技股分有限公司工作期間,隨時密切關注企業面臨的市場環境,并結合企業財務管理工作實際狀況成功運用企業獎金規劃管理四法則,有效規避市場風險,為企業提高經濟效益發揮了十分重要的作用。
點評:
資金管理是財務管理的重要組成部分,也是提高企業經濟效益的關鍵環節,這就要求企業財務管理工作者在加強資金的有效利用和合理配置的同時,必須注重資金的風險管理。楊中一先生是我國臺灣地區知名的高級財務管理工作者,本文提出的風險預防法、風險識別法、風險處理法和風險規避法“四法則”既是鼎元光電科技股份有限公司在企業資金規劃風險管理方面的寶貴經驗總結,也是作者在全球經濟一體化背景下對企業財務管理工作的思考成果。
我們認為,此文對中國廣大企業加強資金規劃風險管理,提高經濟效益和密切兩岸經濟關系都有著非常重要的啟示和借鑒意義。
