自2008年美國次貸危機爆發以來，經過四年的恢復，世界經濟進入低速增長、國際間貨幣流動頻繁和體制重建的時期。后金融危機時代，干散貨運輸企業市場變化明顯，作為世界經濟“晴雨表”的國際干散貨運輸市場，在2010年市場幾經震蕩調整后，2011年表現出低迷的特點，5月份BDI平均值1352點，同比下降2486點。下面，筆者擬對后金融危機時代干散貨運輸企業財務風險的表現形式和應對策略作簡要分析。
一、對干散貨運輸企業面臨財務風險的分析
1．干散貨海運需求增速明顯放緩
國際突發事件接連對世界經濟造成沖擊，對相關國家和地區經濟造成嚴重破壞，為世界經濟復蘇前景增添了新的不確定性。全球氣候變暖導致自然災害頻繁，從澳大利亞洪水、巴西泥石流到日本地震和海嘯，大宗干散貨供應和需求受到嚴重影響，日本大地震引發海嘯并爆發核危機，導致鐵礦石和煤炭進口一度停滯并推遲。
2．人民幣升值未來波幅的擴大
2010年6月19日，中國人民銀行宣布，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節。人民幣形成機制改革增大了國際間貨幣資金向中國的流入，2011年6月20日，人民幣對美元匯率中間價報6.4696，連續第二個交易日創出匯改以來新高，人民幣未來波幅預計會繼續擴大。
3．通貨膨脹預期形成
中國前階段超常規模的信貸政策，導致商品市場和資本市場的空前繁榮，對照實體經濟的疲弱，加速通貨膨脹和經濟停滯的風險。為進一步調整控制通脹，國家貨幣政策步入加息通道，國家財政進一步緊縮，宏觀經濟形勢尚不明朗。
4．美國等西方國家財政貨幣政策的負面影響
美國實行量化寬松貨幣政策和擴張的財政政策，連續兩輪量化貨幣政策對全球經濟起到了“逆全球化”趨勢，越來越廣泛的貿易戰、資源站、匯率戰、貨幣戰都是對全球化趨勢的一大打擊。此等現象還會進一步蔓延和深化。
5．干散貨市場活躍度下降
從干散貨運力供應看，全年實際交付量將少于預期，總體預計，2011年干散貨運力增長幅度比年初機構預測的13%更低。基于對運力交付的擔憂，使大多數投資者一致看空市場，銀行和基金等的參與FFA市場日益減少，FFA市場的流動性明顯不足。干散貨貨物運輸市場處于低谷，大部分貨物控制在發貨人手中，發貨人經營鏈條的延長，使干散貨運輸公司經營面臨嚴峻挑戰，財務風險加劇。
6．大宗干散貨價格居高不下
由于供應減少，各國政府出于保障國內需求、確保獲得最大收益以及資源不可再生的考慮，紛紛加大了礦產資源稅和出口關稅的加收力度，無疑在原本高企的價格上再添推力，令進口國家面臨更大的成本壓力。
二、干散貨運輸企業財務風險的管理控制方法和對策
各國經濟復蘇需要相當長的時間，全球化貿易的“逆增長”，干散貨運輸市場的低迷都會使航運企業經營面臨嚴峻挑戰，影響時間和影響程度的不確定性，使干散貨企業的經營風險進一步加大。如何面對挑戰，積極應對干散貨運輸企業的財務風險，筆者從以下幾方面進行思考，并提出風險管控方法和應對策略。
1．加強市場的宏觀經濟政策研究
宏觀經濟政策的不明朗，國際、國內經濟金融政策的最新變化，對干散貨運輸企業將會產生深遠的影響。加強市場信息的收集、分析、匯總報告，包括國際突發事件，對干散貨運輸企業經營的利弊分析，第一時間爭取政策支持。另外，從各種事件中尋找股東財富最大化的途徑，及早研究采取措施，提高企業對外部環境變化的適應能力和應變能力，降低非企業管理系統性的外部風險。
2．及時了解經濟信息，捕捉新的經營增長點
我國在金融危機爆發后，政府投入4萬億元資金刺激經濟，加快恢復。從干散貨海運需求來看，預計鐵礦石海運需求將預計增長，中國鋼產量達到6.7億噸以上，日本核泄漏事件將使核電使用國家慎重考慮核電的使用，煤電比例將進一步提高，動力煤海運需求預計增長，這將為干散貨運輸帶來利好消息，增強企業盈利能力，這也是企業防范風險的有效途徑。
3．提高企業財務風險管理意識，建立完善的財務風險管理制度
對于企業已經存在的系統性經營管理風險，要通過建立指標體系來加強財務風險的統計、收集、識別和防范。確定一些經營指標和財務預警指標，如貨運量、周轉量、經營資產收益率、已獲利息保障倍數、資產負債率、流動比率、速動比率、投資收益率、安全邊際率、EVA剩余利潤等指標。建立相應的職能部門，完善相關指標統計程序，通過資本資產定價模型、杠桿分析法等方法，對風險指標變化及趨勢分析識別系統性財務風險，及時采取分散、轉移和規避等多種方法，降低財務風險產生的損失。
4．強化“現金為王”理念
今年以來，央行已6次提高準備金率、3次加息，前期政策持續累積的緊縮力度和當前貨幣環境呈現緊縮狀態，貨幣政策逐步轉入觀望期，表明央行貨幣緊縮力度達到一個新的水平。加強資金鏈管理，保持合理的資金流量，對企業在后金融危機時代財務管理尤為重要。因此，要保持正常的資本負債率和良好的財務狀況，合理調配資金，及時進行長短期債務的調配，保持資產的流動性和資金調度的靈活性，應當是企業當前以及今后一段時間重點關注的內容。
5．匯率的杠桿作用更加明顯
人民幣以及外幣之間匯差產生利潤空間，人民幣升值將會產生巨大的金融收益。作為從事干散貨運輸的國際航運公司，同時具備美元和人民幣業務，可以充分發揮匯率杠桿作用，根據國際和國內的金融政策變化，靈活調節結算方式，增加企業收入。為減少國際結算中采用美元產生的損失，可以在適當國家和區域選擇人民幣作為國際結算貨幣，對沖美元等國際結算貨幣貶值的影響，規避匯率波動風險。
6．積極開展外幣融資，降低財務費用
對于我國近期一系列宏觀緊縮政策的出臺，自2010年下半年以來已經多次上調存款準備金率，連續加息，國內融資貸款的成本已經大幅升高。同時，美國連續兩輪的量化寬松貨幣政策，歐美等主要發達經濟體基準利率依舊居于低位的背景下，接近于零的貸款利率。國際和國內金融企業的利率差，出現了一定的機會利潤。
作為國際跨國公司，要積極發揮其海外網點的國際融資平臺作用。由于國際國內的各種因素影響，國際間人民幣價格被低估，預期人民幣升值波幅將進一步加大，國內通貨膨脹預期，物價水平上漲，經營成本繼續提高，可以利用相對較低的國際融資成本運用于國內的成本費用開支，使國際融資為企業提升盈利能力發揮作用。
7．健全企業內部控制體系
對于大型企業來說，強大的內部控制體系可以降低財務風險發生的可能性。為有效發揮其對企業發展的強大的支撐功能，需要定期對內部控制體系重新梳理和健全完善。完善公司治理、組織機構、日常經營流程、投資分析和利潤分配程序，增強對企業運行情況的管理控制，提高核心競爭力。嚴格預算管理，合理控制日常經營成本開支和資本性支出的管理，增強經營的管控能力，控制收支平衡。
8．通過FFA市場轉移企業風險
FFA市場的投機性導致BDI指數的規律性降低、波動性增強，參與FFA市場的操作一方面可以對沖實際航運市場的風險，另一方面，對BDI指數的控制能力也可以改善企業的財務狀況。關注FFA市場的變化，隨著租入船的增加，船舶租賃費用的支出也日漸增大，可以繼續通過FFA市場對沖遠期船舶租金合同對租入船的影響。
9．優化資產結構
積極利用干散貨運輸企業經營的淡季，在干散貨運力供大于求的情況下，抓住機會調整運力結構，對于船齡在25年以上的老、舊船，鑒于其攬貨困難，可以擇機進行拆解，優化船隊結構，對于供需不平衡的船型的運力結構進行分析，加大對盈利能力較強的船型進行優化，增強船舶預期的運營能力。對相同種類的業務整合，減少同業競爭，對上下游關鍵企業進行收購重組，提高運營效率，發揮協同效應。堅持多元化發展，在實體經濟上發揮各自的優勢，實現行業互補和延長上下游鏈條，增強企業的綜合優勢和協同效應。
10．最大限度地降低資產貶值風險
為應對通貨膨脹預期，加強對礦產資源、黃金、石油等具有較強抗風險能力的實物或期權投入，以降低資產貶值的風險。對航次運輸費用的燃油費用開支進行套期保值，對沖國際燃油價格不斷上漲的壓力。考慮人民幣結算已經逐步周邊化、區域化，可以對周邊國家和區域的港口費用、中轉費用的適當采用人民幣結算，減少美元匯率走低對企業利潤的蠶食。
11．充分發揮資本平臺的作用
在公司價值被低估的時候，加大股權激勵政策。可以通過股權激勵政策，在股價比較低的時候適當回購本公司股票，降低股權激勵成本，同時留住企業重要經營管理人才。
從國家的宏觀信貸政策看融資難度加大，融資成本提高。根據企業負債和股權實際情況，選擇多種融資方式的組合。銀行債與企業債結合，負債與發行新股結合，保持企業經營健康發展。充分發揮國內以及國際資本平臺的優勢，在保持絕對控股權的基礎上適當考慮擴大新股發行規模，調整控制正常的資產負債率，降低利息成本，另外，適當地引入民間資本，完善公司治理結構，促進企業可持續性發展。在股利政策的選擇上，盡量為投資者提供正面的信息，保持投資者對于企業的信心。
