2006年,財(cái)政部在借鑒國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上,制定了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》,對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為進(jìn)行規(guī)范。新準(zhǔn)則將企業(yè)合并劃分為同一控制下的企業(yè)合并和非同一控制下的企業(yè)合并兩種情況,原則上分別采用權(quán)益結(jié)合法和購(gòu)買法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。在IASB、FASB這些國(guó)際上最具權(quán)威的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)先后取消權(quán)益結(jié)合法的背景下,我國(guó)卻將其保留了下來(lái),這一做法無(wú)疑與國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)形成了鮮明的對(duì)比,是基于我國(guó)國(guó)情做出的現(xiàn)實(shí)選擇。權(quán)益結(jié)合法與購(gòu)買法并存的“二元制”結(jié)構(gòu),使得我國(guó)企業(yè)基于自身利益構(gòu)造條件進(jìn)行合并會(huì)計(jì)方法選擇成為可能。
一、經(jīng)濟(jì)后果概述
斯蒂芬·A·澤夫(Stephen A.Zeff,1978)在其一篇論文中首先提出了經(jīng)濟(jì)后果的概念,即經(jīng)濟(jì)后果是指會(huì)計(jì)報(bào)告將影響企業(yè)、政府、工會(huì)、投資人和債權(quán)人的決策行為,受影響的決策行為反過(guò)來(lái)又會(huì)損害其他相關(guān)方的利益。但是20世紀(jì)70年代興起的“經(jīng)濟(jì)后果”學(xué)說(shuō),只引起了人們對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則最終運(yùn)行結(jié)果的公平性的重視,其實(shí)會(huì)計(jì)通過(guò)資本市場(chǎng)對(duì)資源配置的作用本身就說(shuō)明了會(huì)計(jì)天然就具有經(jīng)濟(jì)后果。會(huì)計(jì)或會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果是通過(guò)企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇體現(xiàn)出來(lái)的,選擇不同的會(huì)計(jì)政策會(huì)產(chǎn)生不同的會(huì)計(jì)信息,導(dǎo)致企業(yè)相關(guān)利益集團(tuán)不同的利益分配結(jié)果和投資決策行為,進(jìn)而影響社會(huì)資源的配置效率和結(jié)果。瓦茨和齊默爾曼(1968)認(rèn)為,會(huì)計(jì)政策的變更會(huì)通過(guò)影響企業(yè)的各種契約成本,對(duì)管理人員的決策行為產(chǎn)生影響,進(jìn)而改變投資者的信念,影響公司股票的價(jià)值。同時(shí),會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中形式多樣、可供選擇的會(huì)計(jì)政策也為不同利益集團(tuán)爭(zhēng)取于己有利的“經(jīng)濟(jì)后果”提供了可能。
二、購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法的比較
(一)購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)比較
對(duì)企業(yè)合并會(huì)計(jì)而言,經(jīng)濟(jì)后果是指購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法的選擇將會(huì)對(duì)投資者等信息使用者的決策行為或企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。企業(yè)合并會(huì)計(jì)方法的選擇,主要依賴于會(huì)計(jì)規(guī)定及管理當(dāng)局對(duì)所涉及合并業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的判斷,即通常所說(shuō)的“合并的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)決定其適用的會(huì)計(jì)方法”。購(gòu)買法將企業(yè)合并視為一家企業(yè)購(gòu)買另一家企業(yè)或幾家企業(yè)的行為,其基本思路是,企業(yè)合并是一個(gè)企業(yè)取得其他被并購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)的一項(xiàng)交易,該交易與企業(yè)直接從外界購(gòu)入機(jī)器設(shè)備、存貨等資產(chǎn)并無(wú)區(qū)別。它要求對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目進(jìn)行重新評(píng)估,并按照購(gòu)買日的公允價(jià)值反映在購(gòu)買企業(yè)的賬戶中或合并會(huì)計(jì)報(bào)表上。而權(quán)益結(jié)合法認(rèn)為當(dāng)一家企業(yè)完全以其普通股去交換另一家企業(yè)幾乎全部的普通股時(shí),其實(shí)質(zhì)并不是購(gòu)買交易,而是參與合并的企業(yè)的股東聯(lián)合控制了他們?nèi)康幕驅(qū)嶋H上是全部的凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),以達(dá)到繼續(xù)共同分擔(dān)合并后主體的風(fēng)險(xiǎn)和利益。因此,任何一方都不能認(rèn)定為購(gòu)買方。從理論上講,兩種合并會(huì)計(jì)方法各有利弊,因?yàn)槠浞謩e有各自的適用范圍。但是在實(shí)務(wù)中,企業(yè)出于自身利益的考慮,對(duì)同一合并事項(xiàng)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的判斷往往大相徑庭。
(二)購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告及財(cái)務(wù)比率的影響
由于兩種合并會(huì)計(jì)方法在會(huì)計(jì)處理上存在差異,必然會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響。購(gòu)買法按照被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值予以合并;而在權(quán)益結(jié)合法下,被合并企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債仍按賬面價(jià)值反映。通常情況下,被合并企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值要高于其賬面價(jià)值,因此,購(gòu)買法下合并后的資產(chǎn)往往高于權(quán)益結(jié)合法。在購(gòu)買法下,合并后的股東權(quán)益仍然為投資企業(yè)的股東權(quán)益,并且被合并企業(yè)的留存收益不能并入;但在權(quán)益結(jié)合法下,則可能引起合并后股東權(quán)益的變動(dòng),被合并企業(yè)的留存收益包括在實(shí)施合并的企業(yè)中,可以用來(lái)發(fā)放股利。
對(duì)利潤(rùn)表的影響。在合并當(dāng)年,權(quán)益結(jié)合法將被合并企業(yè)全年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)全部納入合并后企業(yè)的利潤(rùn)表中,而購(gòu)買法只把被合并企業(yè)合并日后實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)計(jì)入利潤(rùn)表中。所以權(quán)益結(jié)合法下的收益總是大于購(gòu)買法。此外,購(gòu)買法以公允價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)同時(shí)確認(rèn)商譽(yù)的產(chǎn)生,勢(shì)必產(chǎn)生合并日后較高的資產(chǎn)折舊費(fèi)用以及可能的商譽(yù)減值損失,這也是購(gòu)買法下的收益小于權(quán)益結(jié)合法的一個(gè)因素。
對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。在償債能力指標(biāo)方面,與權(quán)益結(jié)合法相比,購(gòu)買法下記錄的資產(chǎn)價(jià)值較高,而負(fù)債價(jià)值則相當(dāng)。因此,購(gòu)買法會(huì)產(chǎn)生較好的償債能力指標(biāo),如資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等。
在盈利能力指標(biāo)方面,由于權(quán)益結(jié)合法下對(duì)所有者權(quán)益的合并只是簡(jiǎn)單的相加,所以并入的所有者權(quán)益低于購(gòu)買法。另一方面由于權(quán)益結(jié)合法下的合并利潤(rùn)包括被合并公司全年的利潤(rùn),所以合并利潤(rùn)高于購(gòu)買法下的購(gòu)買利潤(rùn)。這樣產(chǎn)生的結(jié)果是權(quán)益結(jié)合法使得合并后公司凈資產(chǎn)收益率較高而購(gòu)買法所產(chǎn)生的凈資產(chǎn)收益率較低。
三、購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法的經(jīng)濟(jì)后果分析
對(duì)于購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法是否具有經(jīng)濟(jì)后果這一問(wèn)題,國(guó)外學(xué)術(shù)界已經(jīng)做了許多實(shí)證研究,研究結(jié)論大致可劃分為兩類:企業(yè)合并的會(huì)計(jì)方法選擇對(duì)企業(yè)價(jià)值不存在差別性影響;企業(yè)合并的會(huì)計(jì)方法選擇對(duì)企業(yè)價(jià)值存在差別性影響。黃世忠等(2004)認(rèn)為,研究結(jié)論之所以產(chǎn)生如此大的差異,根本原因在于有效資本市場(chǎng)假說(shuō)本身是否成立以及在什么程度上成立仍是懸而未決的問(wèn)題。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)機(jī)制能夠使資源配置達(dá)到帕累托最優(yōu),但市場(chǎng)機(jī)制的配置功能是以信息對(duì)稱、交易成本為零等假定為前提的。由于信息不對(duì)稱、交易成本不為零的事實(shí)在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中經(jīng)常發(fā)生,因此市場(chǎng)導(dǎo)致資源無(wú)效率配置的情況時(shí)有發(fā)生。如果市場(chǎng)是有效的,市場(chǎng)參與者就能夠透視會(huì)計(jì)方法的實(shí)質(zhì),發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息背后真實(shí)的現(xiàn)金流信息,不會(huì)被不同的會(huì)計(jì)方法產(chǎn)生的信息所誤導(dǎo),對(duì)會(huì)計(jì)方法的選擇就不會(huì)產(chǎn)生任何經(jīng)濟(jì)后果。而目前理論界實(shí)證結(jié)果僅僅支持弱式或半強(qiáng)式的市場(chǎng)有效性,即使是美國(guó)這樣經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、法律體制相對(duì)完善的國(guó)家,市場(chǎng)是否真正有效,也還存在著爭(zhēng)議。在并購(gòu)后,權(quán)益結(jié)合法能夠產(chǎn)生比購(gòu)買法更高的凈資產(chǎn)收益率,顯然對(duì)資本市場(chǎng)中股價(jià)的影響更為有利。
在我國(guó),資本市場(chǎng)建立的時(shí)間不長(zhǎng),規(guī)模較小,發(fā)展還不完善。因此,要從經(jīng)濟(jì)后果的角度分析企業(yè)合并會(huì)計(jì)方法的選擇,需要結(jié)合我國(guó)特有的融資環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境。此外,管理層薪酬作為一種激勵(lì)措施,在分析對(duì)合并會(huì)計(jì)處理方法是否會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)后果上具有十分重要的作用,也應(yīng)該包括在內(nèi)。
(一)融資環(huán)境分析
企業(yè)合并有利于企業(yè)從市場(chǎng)獲取資源,特別是融資資源。在我國(guó),融資渠道主要包括債務(wù)融資和股權(quán)融資。銀行信貸是企業(yè)最重要的一項(xiàng)債務(wù)資金來(lái)源,其對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模及留存收益都有相應(yīng)的要求,如銀行融資審批需要融資后企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般不高于70%,公司連續(xù)幾年凈利潤(rùn)逐年遞增并達(dá)到一定的留存收益等。雖然債務(wù)融資對(duì)企業(yè)的償債能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)都有相應(yīng)的限制,但是合并企業(yè)總是能夠通過(guò)對(duì)權(quán)益結(jié)合法和購(gòu)買法進(jìn)行選擇來(lái)迎合融資要求,爭(zhēng)取融資資源。如前所述,購(gòu)買法能夠擴(kuò)大合并購(gòu)買方的資產(chǎn)規(guī)模,高度舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè),管理層更傾向于選擇購(gòu)買法,降低資產(chǎn)負(fù)債率,但這并沒(méi)有改變企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力,因此,采用購(gòu)買法通常高估了企業(yè)的實(shí)際償債能力,并有可能導(dǎo)致債權(quán)人對(duì)企業(yè)償債能力的誤判;與購(gòu)買法相比,權(quán)益結(jié)合法能夠帶來(lái)更高的報(bào)告利潤(rùn),進(jìn)而擁有較高的凈資產(chǎn)收益率。結(jié)合我國(guó)的融資環(huán)境,較高的報(bào)告利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率有助于合并企業(yè)突破銀行信貸限制,獲取金融機(jī)構(gòu)的資金支持。
與債務(wù)融資相比,股權(quán)融資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān),籌資限制少,籌資風(fēng)險(xiǎn)小,籌集的資金能夠?yàn)槠髽I(yè)永久使用(在企業(yè)不破產(chǎn)的情況下),因此股權(quán)融資是目前我國(guó)上市公司首選的融資方式,即我國(guó)上市公司具有明顯的股權(quán)融資偏好。企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資包括初次發(fā)行和增資發(fā)行兩種情況。無(wú)論是哪種情況,發(fā)行資格都受到較嚴(yán)格的法律和政策約束?！豆痉ā泛汀蹲C券法》對(duì)企業(yè)首次申請(qǐng)發(fā)行股票作出了規(guī)定,涉及多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo),如企業(yè)在最近三年內(nèi)必須連續(xù)贏利,企業(yè)的預(yù)期利潤(rùn)率要超過(guò)銀行同期存款利率等。2001年3月,證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》對(duì)上市公司增發(fā)新股作出了規(guī)定,將前三年的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年不低于10%調(diào)整為前三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%?？梢?jiàn),盈利能力指標(biāo)是企業(yè)能夠取得上市資格和成功發(fā)行新股的一個(gè)關(guān)鍵因素。當(dāng)企業(yè)迫切需要通過(guò)發(fā)行股份進(jìn)行融資,而自身的盈利能力又達(dá)不到相關(guān)法律和政策規(guī)定時(shí),企業(yè)通過(guò)選擇不同的合并會(huì)計(jì)方法進(jìn)行利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)將會(huì)產(chǎn)生,相較于購(gòu)買法,權(quán)益結(jié)合法能夠產(chǎn)生更高的報(bào)告利潤(rùn),因而企業(yè)管理層必然更傾向于在企業(yè)合并中采用權(quán)益結(jié)合法。
(二)監(jiān)管環(huán)境分析
根據(jù)2001年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》,上市公司出現(xiàn)最近三年連續(xù)虧損情形,證券交易所應(yīng)自發(fā)布公告之日起10個(gè)工作日內(nèi)做出暫停其股票上市的決定,若暫停上市公司能在限期內(nèi)披露暫停上市后的第一個(gè)半年度報(bào)告并顯示盈利,可以申請(qǐng)恢復(fù)上市,否則證券交易所有權(quán)做出公司股票終止上市的決定。我國(guó)企業(yè)為擺脫退市威脅而采用的常見(jiàn)手法就是所謂的資產(chǎn)重組,包括資產(chǎn)置換和收購(gòu)兼并,因此如何選擇合并會(huì)計(jì)方法,將會(huì)對(duì)上市公司的虧損狀況產(chǎn)生重要影響。與購(gòu)買法相比,權(quán)益結(jié)合法能夠帶來(lái)較高的報(bào)告收益,迅速改觀經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),因而更受上市公司管理層的青睞。
(三)管理者薪酬分析
根據(jù)現(xiàn)代股份有限公司理論,股東和受托管理公司的經(jīng)理人之間存在委托代理關(guān)系,為確認(rèn)經(jīng)理人員的經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任,股份有限公司多以財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ),將公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與經(jīng)理人員的酬金相掛鉤,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞直接關(guān)系到管理層的職務(wù)及晉升,也關(guān)系到其自身的聲譽(yù)。對(duì)股東而言,會(huì)計(jì)利潤(rùn)是個(gè)很好的衡量指標(biāo),因此常常取代股票價(jià)格作為激勵(lì)經(jīng)理人員的基礎(chǔ),這樣管理層就會(huì)十分關(guān)心對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生重要影響的會(huì)計(jì)方法,甚至為了自身利益最大化而利用或操縱會(huì)計(jì)政策選擇。涉及到企業(yè)合并會(huì)計(jì)方法的選擇,由于權(quán)益結(jié)合法能夠帶來(lái)較高的利潤(rùn)水平和凈資產(chǎn)收益率,因此當(dāng)企業(yè)盈利狀況較差時(shí),管理層往往更傾向于采用權(quán)益結(jié)合法來(lái)提高公司業(yè)績(jī),進(jìn)而達(dá)到提高管理者報(bào)酬的目的。而在企業(yè)盈利能力較強(qiáng)的情況,由于采用購(gòu)買法能夠達(dá)到合理避稅、平滑業(yè)績(jī)的會(huì)計(jì)后果,管理層則傾向于采用購(gòu)買法。因此,企業(yè)管理層會(huì)在不同的時(shí)期和不同的情況下對(duì)合并會(huì)計(jì)方法做出不同的選擇,但是提升管理層自身薪酬則是圍繞這一問(wèn)題的重要影響因素。
綜上所述,目前我國(guó)的融資環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境和管理者薪酬都依賴于以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和監(jiān)控體系。在這種情況下,我國(guó)企業(yè)對(duì)合并會(huì)計(jì)方法的選擇差異將會(huì)帶來(lái)不同的會(huì)計(jì)后果,并且極有可能轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)后果;另一方面,基于對(duì)這種經(jīng)濟(jì)后果的預(yù)見(jiàn)性,企業(yè)將會(huì)選擇對(duì)自身更為有利的會(huì)計(jì)方法,甚至產(chǎn)生盈余管理的動(dòng)機(jī),利用合并會(huì)計(jì)方法的差異進(jìn)行利潤(rùn)操縱。
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