經營租賃作為典型的表外融資項目,其會計處理的內在不足降低了財務報表在經濟決策中的相關性。正確分析經營租賃的財務影響有助于揭示企業的經營業績和財務風險。為了消除經營租賃造成的會計信息扭曲,歐美國家修改租賃會計的呼吁正在轉變成會計準則的一部分。
一、經營租賃財務分析
在財務報表中,經營租賃既不報告為資產也不報告為負債,只在財務報表附注中披露相關細節。我國會計準則要求在附注中披露(1)資產負債表日后連續三個會計年度每年將支付的不可撤銷經營租賃的最低租賃付款額;(2)以后年度將支付的不可撤銷經營租賃的最低租賃付款總額。財務報表附注提供了經營租賃產生的未來款項支付義務,其性質類似于長期債務。
為了具體分析經營租賃表外披露對企業財務風險和經營業績的實質影響,筆者采用折現的思想計算系列未來付款的現時義務(即現值)并將該筆現值資本化到資產負債表中,然后以此為基礎計算和分析調整后的財務指標。
(一)不可撤銷經營租賃的未來付款的現值
筆者使用深圳上市企業M公司2008年披露的財務報表和附注,并假定折現率為7%(以同期銀行商業貸款利率5.4%為基數略上浮)。M公司從事零售業,不可撤銷經營租賃主要來自租賃商鋪。
計算超過3年的每年租金支付額。筆者假設從第4年開始,每年支付的租金等于第3年。如表1所示,公司需要大約4年時間才能支付完“3年以上”的租金145 205萬元。按照年金現值和復利現值模型,該筆未來支付義務的現值為126 928萬元(37 939×4.100×0.816)。2008年末,M公司不可撤銷經營租賃合約形成的償債總金額為236 702萬元。
(二)對財務報表的影響
為了反映不可撤銷經營租賃對企業實際負債和實際控制、使用資產的影響,筆者借用融資租賃會計模式重新處理不可撤銷經營租賃的數據(即資本化經營租賃產生的資產和負債),并調整M公司資產負債表的關鍵數據。
調整后,M公司的資產總額上升了52%,而負債上升了119%;資產負債率由原來的43%上升到63%,權益保障倍數由1.30下降到0.59;表外負債是表內負債的1.19倍。調整后的數據反映了M公司真實的債務負擔、償債能力和再融資能力。實務中,部分企業長期控制和使用資產并構成實質上的融資行為和償債義務,但仍采用經營租賃,其目標之一就是為了改善資產負債表數據。
理論上,經營租賃下的租賃費用等于融資租賃下資產折舊與利息費用之和。前者把支付的全部租賃費記入產品成本或管理費用等相應賬戶;后者則將利息部分分離出來記入財務費用。經營租賃會計低估了企業的融資成本,在利潤表上表現為財務費用下降,其他成本或費用上升。當然,不考慮各國所得稅制度的差異,無論采用何種方法,M公司的凈利潤并沒有差異。
現金流量表中,兩種會計處理方法下的每期現金流出金額相同。差別在于,經營租賃會計把支付的現金全部作為經營活動現金流出,而融資租入資產的折舊金額加回經營活動現金,融資租賃現金支付屬于籌資活動現金流出。經營租賃的經營活動現金凈流量低于融資租賃。
(三)凈資產收益率(ROE)等財務指標
根據資產負債率和權益保障倍數的變化(見表3),可以看到表外資產負債表內反應后,M公司負債融資比例上升,財務杠桿升高,對債務的保障能力下降,繼續依靠債務籌資的空間變小。標準的固定費用涵蓋比率等于營業利潤與租賃支出之和除以財務費用加租賃支出,用來揭示與租賃支出相聯系的固定費用支付能力。M公司2008年的數據為(83 329 28 195)/(4 766 28 195),即3.38倍。
從2008年的財務報表看,M公司負債率為43%;現金18.5億,占總資產的40%。公司的流動性相當不錯。2009年,M公司致力于在全國一線和二線城市拓展零售業務,店鋪租賃、鋪面裝修和新店鋪的鋪貨成本等產生龐大的現金需求;大量租賃新店鋪則帶來巨額不可撤銷的現金支付義務。M公司2009年半年報顯示,一年內不可撤銷經營租賃的金額更高達42 916萬元。假定公司財務費用不變,未來的營業利潤不能相應提高,那么M公司的固定費用涵蓋比率將快速下降。在新店鋪產生盈利之前,M公司需要巨額現金定期支付店鋪租賃費用。由于經營租賃表外報告的特性,M公司的現有債務負擔、償債能力和再融資能力并沒有通過財務報表充分揭示。然而,在用現值法調整了M公司的某些財務數據后,就比較容易理解(1)M公司實際的負債水平、償債風險和再融資能力;(2)M公司的籌資需求。2009年半年報中報告公司有16億元現金,資產負債率39%(16.9億/43.1億)。然而,在8月M公司公告中,公司大股東用持有的1.5億股股份為本公司擔保以獲得銀行貸款;公司沒有報告貸款金額,但根據M公司當時的市價估算,該筆貸款應在20億元左右。調整經營租賃后的財務數據有助于理解公司的財務行為。
從表2可知,調整前后的ROE相等;在ROE的影響因子中,銷售凈利率相同,資產周轉率和權益乘數呈反向關系。調整前,13.1%凈資產收益率(ROE)來源于較高的資產周轉率(0.968)和較低的財務杠桿(1.76);調整后,13.1%的ROE則源于較低的資產周轉率(0.644)和較高的權益乘數(2.68)。由此可見,調整前的ROE因子分析揭示出較高的資產管理質量和較低的風險;調整后的因子則反映出較低的資產管理效率和較高的財務杠桿。
經營租賃的資產不在資產負債表中列示,導致報告的資產低于企業實際控制和使用的資產,而營業收入不受租賃會計核算方法的影響。經營租賃會計數據反映到ROE(凈利率×資產周轉率×權益乘數)中,往往體現為資產周轉率提高導致ROE的改善,而不是來自表外融資形成的更高的財務杠桿。這種情況下,企業利潤質量看起來似乎更好。
二、租賃會計的最新發展
多年來,歐美國家的多數公司通過合約形成經營租賃并使用經營租賃會計,從而在財務報表中報告較少負債。兩種租賃類型的劃分導致不能全面披露企業租賃形成的債務,財務報告缺乏透明度和可比性。財務分析師通過技術手段調整經營租賃數據以公允揭示租賃形成的債務。但是批評人士認為數據調整難以滿足一致性原則并常常低估租賃產生的債務。因此,學術界對經營租賃造成財務信息扭曲現象的爭論從未停止。
1996年,“G4 1”發布白皮書呼吁承租人將全部租賃確認為資產和負債;但是在會計準則方面并沒有導致任何重大改變。10年以后,國際會計準則委員會(IASB)和美國財務會計準則委員會(FASB)開始合作,嘗試修改租賃會計準則。當然,反對修改租賃會計的聲音仍然存在。他們認為,修改現行租賃會計準則并不合理,因為信用評級機構等熟練的會計信息使用者已經調整了資產負債表和利潤表以反映本質上是融資租賃的經營租賃業務。
2009年3月,IASB和FASB聯合公布了《租賃——征求意見稿》,這使改變現行租賃會計的行動取得實質性進展。在該征求意見稿中,為了提高財務報告的透明度和可理解性,經營租賃將被融資租賃取代。《租賃——征求意見稿》認為,所有的租賃都導致資產和負債的增加;并建議承租人不區分經營租賃和融資租賃,在租賃負債現值基礎上資本化租賃金額,租賃金額包括租金、優惠購買選擇權下的購買金額、續租金額和或有租金;租金費用賬戶將不再存在、租賃將被確認為債務融資形成的一項資產。
幾乎所有企業都租賃房地產、辦公設備和交通工具等,都會受到新會計方法的影響。其表現有以下三種形式。
第一,租賃資產和負債加回資產負債表,需要企業改變其資產負債表的呈報和計量。正如前文的案例所示,其對美國上市公司財務報告最直接的影響是上萬億的表外負債將出現在公司的資產負債表中,許多公司會出現更高的財務杠桿。企業的資產負債率、權益債務比率和固定費用涵蓋比率等揭示企業債務負擔能力的指標可能出現較大變化。債務資金提供者需要從新的角度審視會計變更對企業償債能力的實質影響。既然租賃資產也應當報告在資產負債表中,那么對某些企業而言,購買而不是租賃房產和設備也許是更有利的選擇。
第二,承租人要面對更大的管理責任。為了確認資本化金額,承租人必須搜集相當多的數據并執行更復雜的計算。與租賃有關的費用將不再是直線攤銷,而是在租賃的早期年份高而后期年份低,這也會對企業利潤計量帶來影響。
第三,對于那些與債務資金供給者簽訂了財務指標保證條件的企業而言,可能面臨風險。例如因不能滿足合同中的資產負債率等要求,必須擴大權益基礎或支付更高的資金使用成本,甚至失去貸款。
《租賃——征求意見稿》為承租人的租賃會計核算提供了框架。但對短期和小規模租賃,租賃選擇權相關問題,或有租金和現有已經實施的租賃的計量,FASB和IASB尚未達成一致意見,出租人的租賃會計核算也沒有出現在該意見稿中。FASB和IASB正在準備與《租賃——征求意見稿》相關的其他文件,何時正式實施新的租賃準則還沒有具體日期。
美國業界認為,征求意見稿中的最新建議將被實施,這是不可避免的。《租賃——征求意見稿》中的租賃會計調整對我國現行會計實務提出了極大挑戰。日益與國際會計實務協調的中國會計準則是否跟進即將到來的變化?需要及時作出理性的應答。
