在金融界的集體記憶中，2008年9月15日是一個永遠被銘記的時刻。這一天，雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產了。在那場數十年來最具破壞性的金融危機中，這是一個關鍵時刻，它引起了資本市場的恐慌，全球交易幾乎在此時凍結。許多媒體及書刊都記載了雷曼這天降的滅頂之災，這家昔日的全球投行巨擘，締造了美國歷史上最大的企業破產案。
然而，芝加哥律師安東·沃盧克斯(Anton Valukas)以及他的團隊，經過一年時間，耗資388萬美元，審閱了大約3400萬頁文件，與250多人進行了面談。經過深入細致的調查研究，完成了一份長達2200頁的篇幅巨大的報告，于美國當地時間3月11日出爐，震撼了華爾街。該報告列舉了該行高級管理層——包括前首席執行官迪克·富爾德(Diek Fuld)、三名首席財務官以及審計機構安永(Ernst＆Young)難以逃脫的各項責任，揭示了致使雷曼走上悲慘命運的管理弊病、毀滅性的內部文化以及不計后果的冒險行為。
報告指出，華爾街有些機構利用所謂“回購”交易，把資產轉出資產負債表：雷曼就是其中之一。雷曼能夠在美國和歐洲找到愿意與它進行這類交易的機構，讓他們在不知情的情況下，幫助雷曼粉飾財務狀況，這一點讓許多觀察家感到沮喪，盡管當局正在推行監管改革，整頓危機前種種異常出格的做法。
報告稱，在評級機構和投資者要求雷曼縮減資產負債表的情況下，該公司開始大肆使用其自2001年起采用的一種“會計花招”。雷曼使用的這種內部稱為“回購105”(Repo 105)的手法，是指企業將旗下資產或證券暫時抵押給其他機構，由此獲取資金，以后再購回抵押的資產。本息一并歸還。約定其所抵押的資金不低于所獲得資金的105％，此種會計做法就稱為“回購105”(Repo，105)。簡單理解，即雷曼用價值105美元的固定收益類資產，作為抵押向交易對手借人100美元的現金，并承諾日后再將這些資產進行回購，這其中，超額抵押的5美元或者8美元，即相當于支付給交易對手的利息，即利率分別為5％和8％。
調查發現，雷曼在發布定期報告日前幾天，往往瘋狂“賣出”資產，并將所融得的短期資金用于償還資產負債表上的其它債務，使資產與負債雙降。從而降低杠桿比率(資產負債表上債務所占比率)，避免評級遭到下調，顯得比實際情況更為健康。待報告期過后，再迅速“回購”之前“賣出”的資產并支付高額利息。降低了杠桿比率。根據美國會計準則規定，如果所售資產估值不低于所獲資金的105％，允許把這種情形記為“銷售”。而這種回購操作與通常的回購并不相同，根本區別在于，這種回購并非資產的“真實賣出”，而只是短期遮掩，并且，與常規回購操作大約2％的成本相比，回購105操作顯得非常“昂貴”。
報告表示。“本調查員調查了雷曼使用回購105交易手法的情況，認為這種操縱資產負債表的行為是有意的，目的是制造假象，對雷曼凈杠桿比率造成了實質影響。而且由于雷曼并未披露其對這些交易的會計處理方法，致使雷曼的(財務報表)帶有欺騙性和誤導性。”報告稱，這種手法非常罕見，以致雷曼找不到一家美國律師事務所來發表相關法律意見，而只能委托英國的年利達(Lin－klaters)。然而年利達于2010年3月12日表示，“沒有得知有任何事實或情況能為任何批評提供依據”。
售后回購，是指銷售商品的同時銷售方同意日后重新買回所售商品的銷售。這一業務通常發生在銷售方資金周轉困難的情況下。同過售后回購，達到融資的目的，實質上是一種抵押貸款。相對于手續復雜的銀行借款、發行證券等其他融資方式，售后回購具有方便、快捷的特點，因而受到企業的普遍歡迎。問題的根本在于，雷曼并沒有把這些交易當“賣出回購”進行會計核算，而是當做真實銷售做賬：也從來沒有在定期報告中披露這些現金乃由回購105交易所得并披露“已獲悉的償還這些債務的義務”。沃盧卡斯在調查中指出，雷曼對回購105的操作，其目的只是為了操縱資產負債表，而并不是為了開展業務。事實上，自從2007年下半年雷曼的杠桿情況開始被市場高度關注開始，它就在回購105的依賴之路上越走越遠，且幾近瘋狂。因為，對當時的雷曼來說，如果選擇“跳樓價”出售這些問題資產，很可能會引發交易對手以及市場的警覺，認為雷曼可能大有問題，因此，它就只能不斷將回購105進行到底，甚至變成了一種“管理資產負債表的最懶惰的方法”。報告指，雷曼內部會計政策規定用于回購105的資產必須是流動性較高的，才能使“買方較易處理掉買來的資產和易于獲得相同的證券”，但隨著金融危機的加深，雷曼也在嘗試將評級較低的資產用于回購105交易。
檢察官沃盧卡斯在報告中下結論表示，“有充分的證據懷疑雷曼的高層違反受托人職責，將雷曼暴露于承擔重大誤導性定期報告的潛在責任中：公司外部審計師安永會計師事務所極其粗心大意，沒對這些定期報告加以質疑。”沃盧卡斯表示，雷曼的幾位前高管和安永會計師事務所可能會面臨訴訟。
雷曼公司的破產引發世界資本市場的強烈動蕩，其后續調查也耗費了巨大人力財力，但其調查報告揭示出的“回購105”手段，給財務會計人士及審計人員敲響了警鐘，指出了一種并不常見的會計舞弊手段，幫助凈化會計執業環境，具有十分重要的積極意義。
