2009年7月，國務院通過了《文化產業振興規劃》，這標志著文化產業已經上升為國家戰略性產業。在我國文化體制改革和文化消費升級的雙重影響下，傳媒娛樂板塊勢必將在資本市場中扮演越來越重要的角色。本文擬在簡單介紹傳媒娛樂板塊上市公司的基礎上，依據該板塊上市公司披露的2010年報中的財務指標，從五個方面進一步分別分析該板塊上市公司的經營狀況。
一、傳媒娛樂板塊上市公司簡介
一般而言，我國滬深兩市傳媒娛樂板塊劃分依據大體上與中國證券監督管理委員會規定的傳播與文化產業分類是一致的。根據中國證監會發布的《上市公司行業分類指引》，傳播與文化產業主要分為出版業、聲像業、廣播電影電視業、藝術業、信息傳播服務業、其他傳播和文化產業等六大類。目前，我國滬深兩市傳媒娛樂板塊上市公司共有23家，截至本文截稿時（2011年4月6日），其中已對外披露2010年報的共有12家公司，這些公司具體情況見表1。
二、傳媒娛樂板塊上市公司2010年報財務指標
本文所采用的上市公司數據來自華泰聯合證券提供的股票網上系統（通達信行情）、上海證券交易所網站和深圳證券交易所網站等。下面將分別從五個方面分析傳媒娛樂板塊上市公司2010年的經營情況，即盈利能力、成長能力、償還能力、現金流動性和營運能力五個角度。本文接下來分析12家上市公司經營情況采用的數據，見表2。
三、對傳媒娛樂板塊上市公司2010年報的具體分析
下面，本文將依據表2中的財務指標，分別分析傳媒娛樂板塊上市公司2010年的經營情況。目前，我國證監會發行審核委員會在篩選首發股票上市公司資格時比較重視兩方面，即申報公司的盈利能力和成長能力。所以，本文優先分析傳媒娛樂板塊上市公司的盈利能力和成長能力。
（一）盈利能力分析
本文認為，凈資產收益率和主營業務利潤率用來分析公司獲利能力比較適宜。因為凈資產收益率彌補了每股稅后利潤指標的不足，可衡量公司對股東投入資本的利用效率；主營業務利潤率體現了企業經營活動最基本的獲利能力，沒有足夠大的主營業務利潤率就無法形成企業的最終利潤。
由表2可以看出，盡管七家公司（博瑞傳播、*ST鑫新、奧飛動漫、華誼兄弟、華聞傳媒、皖新傳媒、時代出版）的凈資產收益率超過了平均值9.21，五家公司（華策影視、博瑞傳播、天舟文化、華誼兄弟、華聞傳媒）的主營業務利潤率超過了平均值16.56，但是實際上只有三家公司（博瑞傳播、華誼兄弟、華聞傳媒）的凈資產收益率和主營業務利潤率同時超過了平均值。這說明，從股東角度出發，能夠依靠自身的主營業務盈利、業績優良的傳媒娛樂板塊公司只占25%。
（二）成長能力分析
凈利潤表明了企業經營的最終成果，凈利潤的多少與企業經營效益的變化是同向的，凈利潤增長率屬于衡量公司是否具有高成長性的重要指標。
數據統計后發現，三家公司（*ST傳媒、華誼兄弟、華策影視、天舟文化、華聞傳媒）的凈利潤增長率超過了平均值40.12。凈利潤增長率排在第一位的*ST傳媒更是高達104.79%，是平均值的2.61倍。*ST傳媒凈利潤增長率如此之高，是因為其2009年凈利潤為-13465.67萬元，2010年凈利潤646.13萬元，實現扭虧為盈。而且，該公司2010年的主營業務收入增長率是-14.76%，這些說明凈利潤增長率指標適合盈利公司的成長性分析，不適合虧損公司。因此，實際上只有四家公司（華誼兄弟、華策影視、天舟文化、華聞傳媒）的成長性較好。
（三）償還能力分析
流動比率、資產負債率分別解釋公司的短期和長期負債償還能力。流動比率越大說明公司償還短期負債越容易，而資產負債率越小越能說明公司的長期負債償還能力越強。
價值投資的鼻祖格雷厄姆很重視流動比率這一指標，在《聰明的投資人》一書中他為防御型投資者推薦的選股標準要求“企業需具有強勁的財務狀況”，即流動資產應至少為流動負債的兩倍。但是，很多具有持續性競爭優勢的公司，其流動比率都小于1，比如可口可樂公司2006-2008年的流動比率分別為0.95、0.92、0.94，均小于1。因此，如果企業盈利能力極強，其流動比率稍低也無妨。但是，如果市場整體低迷，比如金融危機時期，流動比率可以說明陷入暫時困境的公司是否有足夠的財力度過難關。考慮到2010年屬于繼續應對金融危機的一年，借助流動比率分析企業償債能力仍然具有重要意義。
華策影視流動比率高達51.07，位居首位，共有三家上市公司（華策影視、天舟文化、華誼嘉信）的流動比率超過平均值8.76。但是，四家上市公司(華聞傳媒、博瑞傳播、*ST鑫新、*ST傳媒)的流動比率卻小于2，*ST傳媒的流動比率更是低至0.66。如果分析長期負債償還能力，資產負債率超過平均值27.87的只有三家上市公司（*ST傳媒、*ST鑫新、華聞傳媒）。綜合考慮流動比率和資產負債率，傳媒娛樂板塊公司的償還能力總體不錯，只有三家（*ST傳媒、*ST鑫新、華聞傳媒）財力相對較弱。考慮到2011年貸款加息的金融環境，這三家公司2011年的財務壓力將進一步提升。
（四）現金流動性分析
凈利潤現金含量是指公司現金凈流量與凈利潤的比值。該指標考察現金流動性的強弱，一般應以等于或大于1為宜。對于盈利公司而言，該指標越大越好；對虧損公司而言,由于凈利潤是負數,該指標越小越好。
這十二家公司2010年的凈利潤均為正值，從理論上來說，該指標越高越好。統計后發現，凈利潤現金含量超過平均值4.95共有三家公司（天舟文化、華策影視、華誼嘉信）；指標處于1-4.95之間的也有三家公司（皖新傳媒、時代出版、華聞傳媒）；指標出現負值的也是三家公司（*ST鑫新、華誼兄弟、*ST傳媒）。指標為負值的3家公司中實際上只有*ST傳媒的2010年經營活動產生的現金凈流量為負值。華誼兄弟和*ST鑫新公司2010年現金凈流量為負值的主要原因均是由于投資活動的現金凈流量大大超過經營活動產生的現金凈流量。
（五）營運能力分析
應收賬款周轉率和存貨周轉率屬于衡量公司資產管理能力或營運能力的重要指標，這是因為公司的應收賬款、存貨在流動資產中均具有舉足輕重的地位。
統計發現，三家公司（天威視訊、華聞傳媒、博瑞傳播）的應收賬款周轉率超過平均值21.93。但是，只有一家公司（天威視訊）的存貨周轉率超過平均值13.53，它的指標值為49.40。同時，包括六家公司（博瑞傳播、*ST傳媒、皖新傳媒、華聞傳媒、華誼嘉信、天舟文化）在內的存貨周轉率處于8.51-9.53之間。綜合兩個指標，傳媒娛樂板塊公司的應收賬款和存貨的周轉能力提升空間很大。
