姚瑞娟
隨著社會主義市場經濟的逐步完善，企業將被全方位地推向市場。企業之間的競爭將日趨激烈，而優勝劣汰的關鍵在很大程度上取決于企業的財務決策和資金管理水平。企業在經營過程中，如何搞好資金籌集，建立合理的籌資結構，企業才能有足夠的可用資金，企業發展才有后勁，才能以盡可能低的資金成本，取得更大的經濟效益。如何以效益為中心，進行資金的籌集，在社會主義市場經濟條件下，建立什么形式的籌資結構更合理、有效，這將是本文要探討的問題。
隨著《會計準則》和《財務通則》的頒布實行，當代西方的一些主要籌資方式將被我們認識和利用，共籌資方式主要有：商業信用、股票、債券、銀行借款、融資租賃、合營等一些主要方式。如果按可供使用資金的期限長短，籌資方式可劃分為短期籌資方式和長期籌資方式，短期籌資方式，占用資金期限短，付現能力強，使用資金成本低，用資風險小，而長期籌資方式，償還期限長，用資風險大，資金籌集成本高，短期籌資方式一般有：商業信用、短期銀行借款、代理應收款、債券、融資租賃、補償貿易等形式，其他形式屬于長期籌資方式。
企業籌資，不外乎兩種動機，一是經營發展性籌資，一是償債型籌資。不論哪種籌資動機，企業總是希望籌資成本盡可能低一些，籌資風險盡量小點。而資金可得性和償還彈性則越大越好。
在選定了合理、可行的籌資方式后，再衡量籌資方式的籌資效益。籌資效益是一個相對概念，是指通過改變等資結構對企業最終經濟效益的影響，即在經營收益，籌資規模既定條件下，改變籌資結構對企業最終效益的影響。如果籌資效益是正值，企業選定的籌資方式可行，如果是負值，選定的籌資方式不能被執行，否則，虧損則增加。
在我國，國有企業的最終效益是支付借款利息后，扣除所得稅之前的凈收益。即企業稅前利潤。其考核的合理指標是“自有資金利潤率”，三資企業的最終收益；是企業支付息，稅后的凈收益，其基本考核指標是“股東資本收益率”。在投資總額和經營收益既定條件下，改變籌資結構對“股東資本收益率”帶來的影響，即是三資企業的籌資效益。
有效益，就有風險，效益越大，風險越大，企業籌資效益增加，同時，籌資風險也相對擴大，籌資風險通常是指企業因借入資金而增加的喪失償儲能力的可能性和企業利潤的可變性。企業國內經營的籌資風險主要來源于經營，資金組織二方面，而根據籌資指標—一經營收益，籌資總額既定條件下的“自有資金利潤率”和“股東率資本收益率”，可以合理安排籌資結構，確定籌資方式．合理利用財務杠桿。避免籌資風險，提高籌資效益。為此，企業可以利用“財務二平點”分析，避免籌資風險，所謂“財務二平點”是指企業利潤等于零時的
經營收益及銷售收入，也稱財務風險臨界點。
分析財務二平點，只能判斷一段時期總體上財務無風險時，要想繼續安全經營，就必須分析；建立更合理的資金結構，以謀求最大經濟效益。
資金結構是指企業資金構成的各項比例關系，它既是資金配置活動的前提；又是資金配置活動的結果，而自有資金和借入資金的比例構成企業的籌資結構，也可以稱為企業的債務結構，自有資金，又稱產權或所有者權益，是泛指屬于所有者而由經營者支配的那部分資金。它是企業全部資產減去全部負債的凈額，這部分資金可由企業長期，以至無限期地加以占用，并擁有充分的配置權，故稱為企業的“自有資金”。借入資金，又稱負債，是指企業所承擔能以貨幣計量，并將以資產或勞務償還的經濟業務。
建立合理的債務結構，應從以下四方面分析著手．只有以此為基礎的債務結構，才是企業實現效益的有力保證。
（1）來源結構，是指企業在籌集借入資金時，必須研究能夠取得的資金總量有多少，能否滿足企業資金的最低結構需要，并在此基礎上考慮借入多少資金合適，借入何種類別的資全，從何種渠道取得，這就構成企業債務的來源結構．在這方面，總的要求是企業不但要制定債務總額；而且要考慮各種資金來源在企業債務中的比重。
（2）期限結構，是指借入長期資金的使用期限不同而構成的企業債務結構。使用期限較短．但利率高，企業不能還本付息的資金。風險大，使用期限長，還款的風險可以延后；但利息高，總的籌資風險不一定就低，不過，如果借入資金的還款期限都比較短，或還款期相對集中，則會使還款高峰過早或過高，而由于企業投資效益尚未發揮盡致．造成還款困難。風險加大，如果還款期限都比較長，利息負擔必然加重。同時，還款期限不能太過于集中，否則還款金額過大，有可能超過企業還款能力。所以．對不同期限的借入資金要合理搭配，以保持每個時期還款的平衡。
（3）利率結構，是指企業借入資金時，必須考慮利率的高低，支付利息的方式，這就構成企業債務的利率結構，利率越高，需要反付的利息越多，對企業效益的影響也越大，因此。在市場經濟條件下，貨幣本身也是商品，它也登供求關系的影響，在資金供大于求，利率就會下降，這就要求企業加強對資金市場進行預測掌握好借入資金的時間，盡量避免在資金供求緊張時過多借入資金，同時，企業要多注意利息的支付方式，因為利息支付方式不同，將使借入資金的實際利率也不相同，從而利息的支付也不同。所以要考慮借款的利息與金融市場的變化因素。
（4）投向結構，發揮借入資金的使用效益，是合理使用借入資金，合理配置債務結構的根本出發點，這關系到企業是否能按期償還債務。所謂投向結構，是指由于企業資金投向不同，產生效益的時間和水平也不同。這就構成企業的債務投向結構，如果借入資金用于基本建設則投資回收期長，償債風險大，如果借入資金用于技改或上馬新產品，則見效快，獲利期短，一般能在短期收回投資。按期還本付息。當前科學技術已發展成為第一生產力，采用先進的技術設備已成為企業降低成本，提高產品質量，增加效益的有效途徑。所以介入資金應投向技術先進、節能降耗、經濟效益顯著的項目。這就要求企業要加強對投向項目的經濟可行性評估論證，保證介入資金的合理投向。
總之，企業籌資經營，要多方論證、合理舉債。保證建立合理籌資結構，實現企業效益、利潤最大化。
