一、中小企業的經營能力和外部環境分析
企業停滯抑或增長,既取決于企業經營能力的充足與否,又取決于企業外部環境是否有利。所以,一般而言,充足的經營能力與有利的外部環境,是中小企業得以發展的兩個必要條件。
首先,就經營能力來講,中小企業通常不如大型企業。因為第一,中小企業缺乏專業管理人才。中小企業受其規模之限,管理分工較粗,管理人員專業化程度較低。特別是中小企業經營者往往是業主自己,即使不這樣,聘請的職業經理也很難達到與大型企業經理相當的水準。第二,中小企業缺乏采用先進技術和先進設備的能力。采用先進技術和先進設備,不僅需要投入巨額資本,而且需要有掌握先進技術和熟悉先進設備的專業人才,這兩點對中小企業而言都是困難的。第三,中小企業缺乏新產品開發能力。新產品開發不僅需要較高水準的技術力量,而且要求有善于捕捉市場需求變化信息的營銷研究人才。中小企業往往缺乏這兩方面的條件。第四,中小企業缺乏企業發展所必需的資本力量,資本力量是決定企業經營能力的最本質的因素。中小企業創立之時的較小資本規模,以及創立之后積累額的有限性和吸取新的直接投資與負債籌資的困難,決定了其資本力量的增強是十分緩慢和困難的。
其次,就外部環境而言,中小企業往往較大型企業受環境變化影響更大。大型企業是國民經濟的支柱,因而會較多地受到國家政策的保護。更有甚者,大型企業還可能借助自己雄厚的資本力量和在國民經濟中所處的重要地位,反過來影響國家政策的制定,而對中小企業來講,其對外部環境變化往往表現得無能為力,唯有適應環境方能求得生存和發展,尤其是在經濟不景氣時期,市場競爭會給中小企業帶來更大的壓力。所以,外部環境不利時中小企業實現發展是十分困難的。
二、金融危機下中小企業的財務特征
(一)出口下降
金融危機的蔓延影響到實體經濟的發展,美國等發達國家的經濟衰退導致國內的投資、消費需求不足,進而削減了進口需求。我國的中小企業,特別是東部沿海地區中小企業集聚的地方,大部分中小企業是憑借低成本優勢,依賴出口需求不斷成長與發展的,出口的大幅度下降直接導致企業訂單的急劇減少、銷售萎縮。以我國傳統的勞動密集型的生產玩具的中小企業為例,依據中國海關總署《2008年我國玩具出口增速大幅回落,玩具行業內憂外困不容忽視》統計數據分析報告顯示:2008年內5個月份出現負增長,10月份起單月出口額連續走低;加工貿易出口增長乏力,一般貿易出口增速大幅回落;對美國出口下降,對歐盟出口增速降至個位數,出口企業數量急劇減少。從以上的經濟數據不難看出,金融危機下中小企業的生存受到了極大的影響。
(二)成本上升
我國的中上企業一貫以低成本參與市場競爭,在我國勞動力廉價、生產資料市場價格較穩定的條件下,中小企業實現了快速的擴張和增長,成為我國經濟發展的一支重要力量。但是在目前的經濟環境下,匯改以來人民幣升值的壓力不斷加大,據國際清算銀行測算,2008年12月,按照貿易權重加權的人民幣名義有效匯率指數為111.56,較2007年12月升值12.9%。人民幣的升值使得一些利潤率低的中小企業面臨生存壓力。另一方面,受多種因素的影響,原材料價格大幅度上漲,從2007年3月PPI開始上漲一直持續到2008年11月份,原材料價格上漲必然導致企業生產成本的上升。此外,2008年我國開始實施新勞動合同法,規范了企業用工行為,同時不可避免地增加了人力成本,中小企業低廉的勞動力優勢一去不復返。成本的上升擠壓了利潤,使中小企業的發展進入“寒冬”。
(三)經營活動資金短缺
與大型企業相比,中小企業內部管理水平和與此相關的資金周轉率較低,往往缺乏嚴密的資金使用計劃,在庫存管理和交易結算等方面缺乏必要的內部控制制度,隨意性較大。加之中小企業規模有限,結構單一,不具備大型企業那種內部資金調度的能力。此外,中小企業缺乏專業管理人才,重生產與銷售、輕理財與內部管理。伴隨著金融危機的出現,中小企業忽視財務管理所導致的后果就充分暴露,一方面會受存貨積壓和應收賬款通脹的困擾;另一方面又會面臨籌措短期周轉資金的困難。
(四)融資難依然存在
中小企業的融資難問題一直得到關注,但是金融危機的出現無疑是雪上加霜。金融危機爆發以后我國也出臺了一些政策以解決中小企業融資難問題,收到某些效果,但是融資難的問題仍然存在。其特征表現在:第一,融資成本高。我國中小企業融資成本普遍偏高,一方面是由于被金融機構拒絕的比率高;另一方面是由于獲得資金需支付的使用成本高。在影響我國中小企業貸款申請能否成功的各項因素中,除企業的經營狀況和信用狀況外,最重要因素是中小企業提供的抵押擔保條件。商業銀行偏重于不動產抵押,使得大多數處于起步初期尚未擁有不動產的中小企業或者坐落于土地資源非常緊張的大中城市,難以獲取不動產的中小企業貨款申請很難獲得批準。在已經獲得銀行貨款的中小企業中,其負擔的融資成本也普遍偏高。第二,融資渠道單一。我國中小企業的主要融資渠道有企業自身積累、銀行貨款、證券融資等。但是在實踐中,一方面,由于我國中小企業一般自有資本較少,自我積累的意識較差,個別地區中小企業的負債率達到80%以上;另一方面我國的資本市場目前主要還是為國有企業改組服務,加上大多數中小企業本身難以達到上市標準,中小企業通過證券市場直接融資的可能性極小,而貨幣市場又極其不發達。因此,在我國,絕大多數中小企業是通過間接融資(主要是銀行貨款)來滿足資金需求。第三,中小企業版對改善中小企業融資作用有限。針對中小企業的資本市場政策環境還沒有形成。我國資本市場制度設計沒有考慮到中小企業的特點,盡管中小企業版已經做了一系列創新,但在發行審核、發行方式、股份流通、再融資安排及上市交易和信息披露等方面,沒有體現中小企業的固有特性。如中小企業版發行上市周期長,成本高,手續復雜,與廣大中小企業靈活快速的融資要求存在較大差距。IPO一般需要2—3年時間,企業上市后再融資必須間隔1年,再融資的發行審核基本等同于IPO,無法滿足中小企業技術更新、產品升級換代對資金的迫切需求。第四,市場化進程使中小企業融資難度加大。隨著我國加入WTO協議中規定的全面開放銀行業,同時由于我國市場經濟發展的需要,銀行業企業化進程大大加快。建設銀行、工商銀行、農業銀行、交通銀行等國有四大商業銀行相繼完成股份制改造。企業化的銀行是一個自負盈虧、自主經營的獨立經濟實體,銀行與企業的生意往來須建立在平等互利的基礎之上,任何單方面的利益傳遞都是不現實的。在此背景下,銀行為了自身的盈利和安全,必然對客戶進行嚴格的市場化篩選,嚴格控制風險,選擇高端客戶。此外,外資銀行的進入,對其經營理念起到了很大的示范和引導作用。因此,基本素質較差且信息不透明的廣大中小企業很難受到銀行的青睞。
三、當前中小企業發展的財務對策
(一)有效利用國家金融扶持政策
為幫助中小企業渡過難關,2008年以來,我國中央和有關部門出臺了一系列旨在支持中小企業健康發展的金融利好政策和措施。《關于進一步改進小額擔保貸款積極推動創業促就業的通知》中提到:對勞動密集型小企業新發放的小額擔保貸款的最高限額從100萬元提高到200萬元;為幫助中小企業走出困境,加大對中小企業的信貸支持,銀監會建立和完善了對中小企業金融服務的“六項機制”;國家銀行也調升信貸規模,成立專門機構服務中小企業。2009年5月由中央銀行、銀監會頒布的《關于小額貸款公司試點的指導意見》允許各地設立“小額貸款公司”;此外,央行多次下調中小金融機構存款準備金率,下調中央銀行再貸款;再貼現利率。財政部大幅增加用于支持中小企業信用擔保的資金總額達到18億元,專項用于中小企業科技創新、技術進步和開展國際經濟合作。這些利好政策和措施為中小企業發展提供了良好機遇,中小企業要善于抓住機遇,以緩解資金短缺,逐步從融資難中“走出來”。
(二)穩健理財,防范財務風險
在經營環境相對穩定、風險可控、盈利水平較高的條件下,適當擴大財務杠桿程度可以提高企業凈利潤的增長幅度;而在金融危機背景下,企業經營環境不斷惡化,資金鏈不時受到來自市場和企業的不確定性因素的沖擊,為了資金的安全和企業生存的需要,企業必須降低財務杠桿,優化債務結構,合理安排資金,積極做到收支平衡、留有余地,以應對財務危機的發生。為此,中小企業可采取必要的資產重組,剝離輔業資產,出售不良資產,積極回籠資金,充分挖掘企業內部的創現能力,以滿足資金需求;合理規劃債務融資結構,通過新增負債優化債務期限結構,以確保現金流出和現金流入的同步性。在危機條件下,中小企業也可以積極吸收來自政府、機構投資者、國家主權基金等投資主體的股權資本,以彌補企業的資金缺口,避免財務風險的發生。
(三)加強營運資金管理,努力實現生產經營的內涵擴大
相對于大企業而言,中小企業較缺乏外部籌資能力和內部資金調度余地,因而加強營運資金管理顯得尤為重要。中小企業營運資金管理,雖然在內容上與大企業并無太大區別,但在管理思想和管理原則上則應有所區分。中小企業較小的生產經營規模決定了材料采購量和產品銷售量也相應較小。因此,原材料應盡可能就近采購,減少庫存,切忌儲存過多暫時無用的材料。產成品也應盡可能就近銷售,縮短庫存周期,減少積壓。中小企業生產安排應充分發揮其“船小好調頭”的特長,嚴格以銷定產。此外,在應收賬款政策上,一要提高折扣標準和縮短收賬期;二要將收款責任主要落實到銷售部門和銷售人員身上。中小企業在加強營運資金管理的基礎上,加快資金周轉,實現生產經營在內涵上的擴大,是一條廣為適用的基本發展途徑。因為內涵擴大給企業帶來的追加風險遠小于外延擴大給企業帶來的追加風險。
(四)積蓄財力,適時實現逆勢增長的財務并購戰略
逆勢增長的財務戰略選擇是一種體現逆向思維思想方法的財務戰略。隨著全球經濟一體化程度的提高,經濟活動的不確定性不斷增強,一般常規的政策選擇已經不足以應付超常規的經濟波動,為了應付各種經濟因素的不確定性,最大限度地降低系統風險對企業經濟活動的影響,逆向政策選擇就成為一種被企業運用的戰略安排。在全球性的金融危機之中,把逆周期政策的思想引入財務管理,且與財務戰略有機結合在一起,就形成了逆勢增長的財務戰略。此種財務戰略對于企業利用環境因素、變不利為有利、化危為機意義重大,它將使企業的財務競爭力在短期內得以迅速提升。
在金融危機之中由于產品價格下降、銷量減少,導致企業現金流短缺、會計利潤下降,陷于財務困境,從而使資產價值、企業價值普遍被低估、被賤賣。同時,資本市場上投資人的拋棄加劇了資產的貶值,使資產市值嚴重低于其內存價值,從而產生了企業并購套利機會。這正好為實現逆勢增長的財務戰略創造了環境與條件。在金融危機時期企業低價收購的具有潛在市場價值的資產,在經濟復蘇后將釋放出巨大的盈利能量,為企業創造超額的投資回報,短期內大幅度提升企業的財務競爭力。誠然,中小企業在實施逆勢增長的財務并購戰略時必須考慮并購的協同效應、企業的現金流和再融資能力,否則不僅無法實施逆勢增長的財務戰略,反而會使企業陷入更加可怕的財務危機泥潭而不能自拔。●
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