摘要：當前中小型企業的發展越來越受到廣泛的關注，世界上大多數國家和地區都把促進中小型企業的發展作為一項重要的經濟政策。與中小企業的蓬勃發展不相對應的仍然是融資途徑未能得到進一步解決。中小企業融資難問題依然突出。通過對中小企業融資難的深層次原因分析，文章從融資制度和融資產品兩方面的創新以探尋解決中小企業融資難的有效途徑。
關鍵詞：中小企業,融資創新
近年來，我國中小型企業獲得了蓬勃發展，在資源配置、技術創新、吸納就業等方面發揮了舉足輕重的作用。至2007年底，我國目前城市集體企業、農村鄉鎮集體企業和鄉鎮個體與民營企業等非國有的中小企業的數量占全部注冊企業數的99．8％，工業總產值和利稅分別占到了60％和40％，提供了約85％的城鎮就業機會，這說明中小企業已經成為推動我國經濟高速運轉的助推器。與此同時，與中小企業的蓬勃發展不相對應的仍然是融資途徑未能得到進一步解決。中小企業融資難問題依然突出。
一、我國中小企業融資難現狀
目前中小企業融資環境可以用“內憂外患”來形容。“內憂”表現為中小企業間貨款拖欠現象較為嚴重；中小企業投資規模逐年增加，而資金籌集渠道單一；中小企業的規模擴張普遍伴隨著資金緊張的局面，并且受到國家宏觀經濟金融政策的直接影響。而“外患”則指的是目前扶持中小企業發展的法律法規尚不健全，缺乏指導中小企業經濟發展的統一法律；中小企業外源性融資主要依賴銀行等金融機構間接融資，但又無法獲得與國有企業一樣的貸款條件、抵押、擔保等各種信用環境；我國資本市場中股權融資門檻較高，中小企業進入股票市場的機會非常有限；證券監管部門對企業發行債券實行嚴格的計劃管理和規模控制，中小企業幾乎沒有發行企業債券籌資的可能性。中國國家信息中心和國務院中國企業家調查系統等機構的調查顯示，中小企業短期貸款缺口大，長期貸款更無著落。81％的中小企業認為一年內流動資金部分或者全部不能滿足需要，60．5％的中小企業沒有1至3年中長期貸款。融資渠道狹窄已成為我國中小企業發展的重要制約因素。
二、我國中小企業融資困難的原因分析
1、中小企業自身融資需求的特性在一定程度上導致了融資難的現狀
中小企業融資有四個特性：第一，經營易受外部環境的影響；第二，實物資產少且一般流動性差，負債能力極為有限；第三，類型多，資金需求一次性量小、頻率高，導致融資復雜性加大，融資的成本和代價高；第四，信息透明度極低，進而與金融機構之間的信息不對稱問題非常嚴重。這幾個特點使得中小企業融資難成為一個世界性的經濟現象。就目前的中國而言，在這些問題中最大的障礙就是中小企業在申請貸款時無力提供必要的抵押品——鑒于中國在內的絕大部分發展中國家，不動產幾乎是實踐中唯～破銀行等貸款機構認可的抵押物，而中國目前仍然實行土地國家所有與集體所有的制度，導致很多私有企業并不擁有可用做抵押的土地使用權或房屋建筑。
2、國有銀行主導的金融體系制約了中小企業融資的發展
第一，為了防范金融風險，國有商業銀行近年來實際上轉向了面向大企業、大城市的發展戰略，在貸款管理權限上收的同時撤并了大量原有機構，客觀上導致了對分布在縣域的中小企業信貸服務的大量收縮。第二，由于資金來源以及自身經營能力有限，加之市場定位不清，中國現有的股份制商業銀行、城市商業銀行和城鄉信用社目前發展戰略的重點在于與國有商業銀行競爭、爭奪城市的大企業，客觀上減少了對中小企業的融資。第三，銀行的中小企業貸款利率的上浮在相當程度上還無法彌補其風險，只能通過設置“補償性余額”、收取違約延期支付費用等等彌補這種風險。這些措施導致了額外的交易成本，且對中小企業而言帶有較大的歧視性。第四，中小企業在申請貸款時面臨的程序、過程極為繁瑣，耗時長久，造成中小企業獲得信貸融資隱眭成本極高。第五，票據市場、應收賬款融資、保理以及融資租賃等主要面向中小企業客戶的融資工具及其市場極為落后。
3、擔保規模小、風險分散與補償制度缺乏導致中小企業高比例拒貸
據調查，中小企業因無法落實擔保而拒貸的比例高達23．8％，因無法落實抵押而發生的拒貸比例高達32．3％，二者合計總拒貸率高達56．1％。但目前面向中小企業的信用擔保業發展還難以滿足廣大中小企業提升信用能力的需要：政府出資設立的信用擔保機構通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續的補償機制；民營擔保機構受所有制歧視，只能獨自承擔擔保貸款風險，而無法與協作銀行形成共擔機制。由于擔保的風險分散與損失分擔及補償制度尚未形成，使得擔保資金的放大功能和擔保機構的信用能力均受到較大制約。另外，與信用擔保業相關的法律法規建設滯后，也在一定程度上影響了信用擔保機構的規范發展。
4、多層次資本市場尚未形成，直接融資與間接融資比例不協調
目前國內企業資金來源中通過銀行貸款間接融資約70％，通過資本市場發行股票獲債券直接融資不到10％，自有資金占20％。在直接融資與間接融資結構極不協調的前提下，證券市場還是以主板為主向大型企業傾斜。加之低門檻的創業板遲遲不開，地方性股權交易市場被紛紛取締，非正規融資缺乏法律支持，中小企業直接融資困難加劇。
三、我國中小企業融資創新途徑
1、中小企業融資制度的創新
(1)著力優化融資的外部環境。著力優化融資的外部環境可視為中小企業融資制度創新的第一環。融資外部環境的優化包括信用環境的建設和中小企業融資服務體系的建立。一方面，應將信用環境建設作為改善融資環境的重要內容加以推進，完善中小企業征信系統建設，不斷改進企業信用等級的評定和管理辦法，建立健全信用評審和授信制度。另一方面，努力建立健全中小企業融資服務體系。通過組建中小企業服務中心，依法設立商會、行業組織及社會中介服務組織，積極發展中小企業綜合性輔助體系，形成一個匯集信息、人力、設施、技術、財務的協作體系，充分發揮它們在中小企業融資中的促進作用，全面幫助提高中小企業的融資能力。
(2)完善中小企業信用擔保體系。我國中小企業信用擔保體系由一體兩翼組成。“一體”指城市、省、國家三級中小企業信用擔保體系，“兩翼”指在城鄉社區中以中小企業為服務對象的互助擔保機構與商業擔保機構，是中小企業信用擔保體系的基礎。在完善我國中小企業信用擔保體系方面，要做到以下幾點：第一，多渠道籌集擔保資金。各級政府要設立中小企業發展資金，重點用于支持中小企業信用擔保或再擔保資金。第二，加快建立中央和省級再擔保體系。各省、自治區、直轄市要盡快建立省級中小企業信用擔保機構，通過再擔保等方式對地市中小企業信用機構以及互助擔保機構、商業機構實施業務監督和分擔擔保風險。研究組建中央中小企業信用再擔保中心，為省級信用擔保體系和尚無省級信用擔保機構的地市提供再擔保服務。第三，建立中小企業擔保機構協作組織。為了規范擔保業務行為，保障專業擔保機構的合法權益，以會員資信管理為核心，加強相關機構間的合作，同時也作為政府有關部門完善信用擔保體系管理的重要組成部分，建立中小企業信用擔保協會。第四，規范信用擔保操作，發展互助擔保和商業擔保。各級中小企業信用擔保機構應實行政企分開，按市場化運作。要避免和防止行政干預，各級政府部門不能直接操作具體擔保業務。設立中小企業擔保機構必須達到以下注冊資本最低額以控制擔保風險和加強工商監督：省級擔保機構1億元；地市信用擔保機構1000萬元；互助擔保機構300萬元；商業擔保機構100萬元。
(3)以創業板為主導發展股權融資市場。考慮到中小企業風險較高，經營信息缺乏，經營能力較低，股權融資較之債權融資具有明顯的優勢。從補充長期性資金的角度看，商業銀行居于劣勢。而資本市場的直接融資則可以吸引愿意承擔高風險的投資者進入到中小企業，并具有提供長期性資金來源的體制性優勢。當前積極發展中小企業的股權融資體系，創業板的特性及與其他直接融資方式的互動機制決定了其應當居于主導性的地位。創業板的發展，必然會帶動和促進風險資本市場的發展，因為創業板提供的退出機制，必然會刺激風險資本以更大的規模進入到中小企業融資市場。風險投資市場的活躍也會相應地提出建設多層次市場的需要，三板市場的發展就有了新的推動力。股權市場的發展，客觀上也要求公司債券市場的發展，這對于建立一個穩定的金融市場和融資體系無疑是有積極意義的。
(4)金融制度創新。在金融創新中，制度創新是其他創新的基礎，特別在我國金融監管背景下，政策和制度創新或突破是解決中小企業融資難的關鍵環節。2007年上半年發改委已分別批準兩單打包發行的中小企業債券：北京中關村科技擔保有限公司牽頭對北京中關村8家中小企業打包的“中關村高科技企業債券”，以及由深圳貿易工業局中小企業服務中心牽頭的對十多家中小企業打包的債券。打包發債是通過信用增級來提高發債企業的信用級別，使得債券的償付性、安全性和穩定性大大提高。在滿足債務人融資需求的同時，吸引更多的投資者，從而降低融資成本。這次分別由北京中關村科技擔保有限公司和深圳貿易工業局牽頭的兩單打包發債如果運作良好，無疑實現了企業債的一個突破，也為民營中小企業提供了一個新的融資渠道。
(5)健全中小企業法律法規體系。目前，我國除了《中小企業促進法》外，還比較缺乏者來的法律法規，因此，應完善《破產法》、《公司法》、《擔保法》、《貸款通則》等法律的有關條款，填補中小企業融資支持體系中的法律空白，以這些法律來確定中小企業發展的基本方針和中小企業融資的主要政策措施。
總之，從當前中國大量中小企業的創新實踐來看，減少對金融體制的過度管制，鼓勵面向中小企業的融資創新，積極發展多層次的金融市場和多元化的融資渠道，是中小企業融資創新的重點和關鍵。
2、中小企業融資產品的創新
(1)產業投資基金。產業投資基金是一種借鑒西方發達國家私募股權投資基金運作形式。建立產業投資基金，不僅可以為中小企業提供資金投入和關鍵時刻的營運資金，盡快促成中小企業科研成果轉化和產品市場推廣，而且其最大的優勢在于參與所投資企業的經營管理，并為企業提供一系列的增值服務。此外，產業投資基金填補了政府退出后的空白。隨著投融資體制改革，政府從直接投資領域逐漸退出。受政府引導的產業投資基金則是對中小企業發展最有利的投融資工具之一，甚至可以直接成為政府產業引導服務。鑒于我國當前中小企業的現狀，對于其利用產業投資基金融資的具體形式，可以考慮創業投資基金、重組并購基金和擔保基金。創業投資基金可以給予中小企業資金融通和管理支持，能夠扶持創新企業迅速發展；重組并購基金重通過重組和改造企業而為市場創造和培養高效率運行的企業，這類基金具有發現價值和創造價值的功能，將為投資者獲得較高的投資。中小企業擔保基金為中小企業向銀行貸款提供擔保，一旦被擔保企業無法按時返還貸款和利息，負責代替企業彌補銀行損失。
(2)動產融資。一般來說，動產融資就是指貸款人以各種動產為擔保物從銀行獲得資金支持的行為。從國外融資業的發展和我國實際上看，中小企業的動產融資主要有以下幾類：第一,金融租賃。通過租賃方式用設備抵押來融資在國外較為普遍，其實質上是企業通過暫時出讓固定資產所有權作為抵押而獲得信貸資金的一種新的融資方式。此外，企業還可以以設備為抵押，直接向銀行貸款。第二，存貨融資。它以企業的存貨，即原材料、在制品和制成品作為獲得貸款的擔保物。若企業違約，銀行可將存貨出售。實踐中，銀行從風險方面考慮，通常貸款額只能給與存貨價值的50％以下的貸款。第三，應收貨款融資。這類貸款種類較多，具有較大的靈活性和適應性，也是各國中小企業融資的重要來源形式，中小企業以應收貨款為擔保，銀行就應收貨款金額預先給予貨款。因有些應收貨款會成為壞賬，中小企業一般只能借到應收貨款的50％-80％的貸款。第四，倉單質押融資。倉單質押融資業務核心做法是外地廠家、本地廠家與銀行三方簽訂協議，待企業在銀行存足規定比例保證金后，銀行開出承兌匯票，企業到外地采購，并將足值貨物存在銀行指定倉庫，銀行控制提庫倉單，并動態監控承兌匯票差款與等值貨物的擔保比例。第五，知識產權擔保融資。主要包括著作權及其鄰接權、專利權、商標權、商業秘密權，在特殊的情況下可以使之成為融資的擔保對象。
(3)保理擔保。保理業務主要是為以賒銷方式進行銷售的企業涉及的一種綜合性金融服務。其一般做法是，保理商從其客戶(賣方)的手中買入通常以發票所表示的對債務人(買方)一定比例的應收賬款，同時根據客戶需要提供與此相關的包括商業資信調查、債款回收、銷售分戶賬管理、信用銷售控制以及壞賬擔保等服務。保理業務能為中小企業帶來極大的應用優勢。對賣方企業來說，一能使企業及時得到資金，是一種高效的融資方式；二能有效地了解客戶的資信，減少信息不對稱所造成的信息障礙，同時能夠將企業的信用風險進行轉嫁，是企業信用管理的一種有效手段；三能使企業更好地進行信用銷售，擴大市場占有率，加快了企業貨物和資金的流動從而提高企業的競爭力；四能使企業減輕業務負擔，降低管理成本。對買方企業來說，可以不用立即付款給賣方，也等于取得了融資服務，同時加快了貨物和資金的流動，進而增加企業的利潤并保證了穩定的供貨來源。正是由于中小企業資本金和流動資金不足、貸款難、信用風險管理水平不高、精力和能力有限的特點，選擇保理無疑是一個適時之策。但目前銀行全面開展針對中小企業的“保理”業務有現實困難，最根本也是最深層次原因是信用問題。如何解決“保理”業務中信用不足問題是中小企業“保理”業務順利開展關鍵。通過建立擔保類中介機構行使信用擔保的職能，是解決金融交易中信用不足而產生的金融阻塞問題的有效途徑之一，特別是對于眾多難以通過資本市場等途徑獲得金融支持的中小企業來講更是如此。
中小企業現在越來越受到了我國政府的重視，相信隨著中小企業融資方式的不斷拓展、創新，我國中小企業的融資問題一定能夠得到緩解，中小企業也將會迎來快速發展的春天。
