【摘要】本文在分析我國商業選秀融資現狀的基礎上，提出了融資方式創新的若干建議。
【關鍵詞】商業選秀；融資渠道；方式創新
2002年，American idol——“美國偶像”在美國開始了她的第一次亮相，之后4年，選秀活動如風卷殘云般席卷美洲大陸，連續兩年排行全美娛樂節目收視率第一。2003年，模仿“美國偶像”的運營方式，我國競相上馬了一大批選秀活動。其中，“超級女聲”成為我國商業選秀活動成功運營的典范， 其原始權益人——上海天娛收獲頗豐。因此，面對“錢”途無量的商業選秀活動，如何有效籌集資金成為重要的研究課題。
一、商業選秀活動的融資渠道
商業選秀是指以獲取商業利益為目的，通過特有方式選拔某一方面優秀人才的一種活動。與其他商業活動相同，商業選秀的運營離不開資金的支持，因此必須選擇恰當的融資渠道。目前流行的商業選秀融資渠道主要有：
（一）出售電視轉播權
這是目前選秀活動中最主要也較為成熟的融資渠道。基本做法是傳媒公司通過招標，將選秀活動的電視轉播權出售給電視臺后收取相關的轉播費用。以2006年“超女”選秀為例，上海天娛公司將電視轉播權出售給湖南衛視時簽訂的協議是：湖南衛視負責“超女”選秀節目的全程制作和播放，將其中廣告收入的11%分給上海天娛公司。與體育賽事出售電視轉播權相比，商業選秀活動出售電視轉播權的方式更加多樣化。
（二）冠名贊助
出售冠名權作為重要的融資渠道，可以為傳媒公司啟動商業選秀活動提供前期資金保證。2006年，“我型我秀” 選秀活動由雪碧公司以2 000萬元冠名，雪碧公司不僅在自己的廣告宣傳中以此為主題對選秀活動進行了宣傳，而且選秀開始前的大牌明星客串、知名歌手代言的宣傳費用都來源于冠名費。
但是，對冠名商的巨大依賴導致選秀活動自身品牌地位的逐漸降低，這樣，原始權益人所把持的選秀品牌反而變得次要。長此以往，企業選擇冠名的機會將越來越多，而殺價現象也會越來越嚴重，因此，冠名贊助作為商業選秀活動的融資渠道有可能被弱化。
（三）出售特許經營權
這種融資渠道類似于基礎建設項目中的BOT。即原始權益人將選秀活動整體打包后出售給善于運營的組織，自己只擁有項目所有權，而將經營權和決策權交給運營組織，“超女”即是典型范例。上海天娛將超女選秀活動的整個經營權交給湖南衛視，由其負責初期招標、節目制作、后期宣傳等。該融資渠道近兩年被大多數商業選秀活動采用。但其中存在的問題是，失去控制權的原始權益人無法把握選秀活動的發展方向，決定選秀活動的最終結果，因為運營組織往往會把選秀活動轉變為實現自身商業目的的工具。這對商業選秀活動的原始權益人來說無疑是一種傷害。
從長遠看，以上三種融資渠道中的后兩種呈衰退之勢，而第一種又很難滿足商業選秀活動的資金需求，因此，探索和創新商業選秀活動的融資渠道就成為一個重要的課題。
二、我國商業選秀活動融資現狀分析
任何一種商業選秀活動，都包含傳媒公司、贊助商和媒體三個角色。其中傳媒公司是原始權益人，具有選秀活動的所有權，贊助商主要是獲得冠名權，媒體主要是獲得電視轉播權。
就目前的情況看，我國選秀活動的資金主要來源于冠名商提供的冠名收入和媒體取得的廣告收入。對這兩種收入的過分依賴，勢必造成原始權益人的資金來源結構單一，資金供應缺乏保證，選秀活動難以持續穩定。因為：
（一）廣告收入雖然可觀但不穩定
以“超女”為例，2005年李宇春等超女的紅極一時為湖南電視臺和天娛公司創造了巨大收益，但這些收入并非來自于發行唱片，而是上千家企業的廣告提成。換位思考，如果社會各界對“超女”的褒貶不一，必然影響“超女”們的廣告形象，廣告收入就會直線下滑。
（二）冠名費太高給企業巨大壓力
縱觀商業選秀活動的冠名商，基本上是年年更換。例如“我型我秀”2005年為萊卡公司，2006年就變成了雪碧公司，其中的原因之一就是冠名費用太高。在不到一年的時間里投入幾千萬，需要冠名商有很強的資金爆發力，對一般企業來講無疑是一種巨大負擔。而冠名權的頻繁更替又會使社會各界對選秀活動產生懷疑，進而影響選秀活動的融資效果，這顯然不是一個持續長久的融資渠道。
（三）選秀活動的先入優勢也給后來者造成壓力
2005年湖南電視臺制作的“超女”的冠名費是1400萬，2006年上海東方衛視制作的選秀節目“加油！好男兒”的冠名費是2 000萬，但其商業影響遠不如前者，為各投資方帶來的收益也少了許多。究其原因，“超女”的率先舉辦已經打下了堅實的觀眾基礎，給后來者形成了更大的壓力，他們必須投入更多的資金，進行更有力的宣傳和更優良的制作才能取得較好的效果。在這種情況下，冠名商很可能舉棋不定，甚至干脆放棄，使冠名費落不到實處，造成資金鏈斷裂。
此外，從投入產出關系看，我國商業選秀活動的現狀是：大投入大產出；小投入無產出。在“超女”、“夢想中國”、“我型我秀”等獲得巨大經濟效益和社會效益的商業選秀活動背后，也有許多失敗的運營案例。如“伊利優酸乳”大學生音樂節，因為資金投入不足而大量縮減宣傳費用，達不到相應的宣傳效果，所以伊利集團從中沒有得到應有的收益，更有甚者，是血本無歸。
因此，作為短線投資者的冠名商和廣告客戶必須保持理智的投資心態，充分認識投資商業選秀活動可能產生的風險，慎重估計投資收益。
三、創新商業選秀活動融資渠道的建議
相比美國的選秀產業，我國商業選秀的融資方式還比較單一。所以，拓展融資渠道、豐富融資方式是商業選秀活動可持續性發展的客觀要求。
（一）資產擔保證券化（ABS）
資產擔保證券化（ABS）是其他領域廣泛采用的一種融資方式。其基本含義是指以項目所擁有的資產為融資基礎，以項目資產帶來的預期收益為保證，通過在資本市場發行債券募集資金的一種融資方式，其本質就是資產證券化。而選秀活動的實體資產基本忽略不計，其本身最大的資產就是商譽。因此，可以考慮資產證券化，以其預期收益為目標，自身品牌做保證進行融資，從而在短期內獲得資金支持。
該融資渠道的突出優點是能夠有效地降低融資成本，提高融資效率。由于融資成本低，融資效率高，而且可以用未來的收益償還債務，因此有利于緩解商業選秀活動的資金壓力。此外，在債券發行期內，其資產所有權雖然歸SPV①所有，但項目的資產運營和決策權仍然掌握在原始權益人手中，SPV擁有項目資產所有權只是為了實現“資產隔離”，不會犧牲選秀活動的經營權，可謂一舉兩得。
（二）簽約選手抵押貸款
商業選秀活動融資盡管屬于項目融資，但仍然可以考慮貸款方式。作為一種新的商業活動，無論從資產保證還是穩定性方面考慮，金融機構對其償債能力存在擔心是必要的。但從實踐看，每一個選秀活動進行到后期（20強、10強）時，主辦方都會與選手簽約，明確雙方的權利與義務，而簽約選手可能帶來的未來商業價值已經可以預見，金融機構承擔的風險并不是太大。因此，選秀活動的原始權益人完全可以將簽約選手作為抵押，從銀行或其他金融機構申請貸款。只要原始權益人與金融機構建立起良好的關系，這種方式對于原始權益人來說無疑是高效率、低成本的選擇。因為簽約選手除包裝費用以外沒有其他成本，原始權益人可以用少量的投入保證選秀活動的順利進行。
（三）以選秀活動為主體進行上市
盡管該思路的實踐性在我國現行市場經濟環境下不是很強，但仍然可以作為一種新興融資方式加以探索。項目上市在我國雖然很少，但國外資本市場已經屢見不鮮。需要說明的是，項目上市一般為長期性項目，而商業選秀活動顯然屬于短期。但如果商業選秀成為一個延續性的活動，則可將其作為長期項目上市。當然，單一的選秀活動可能沒有如此大的實力上市，因此可以考慮設立選秀基金，由選秀基金在資本市場上融資，然后再分別貸給各個選秀項目。其中的風險固然較大，但所換來的收益相當可觀，如果能夠采取這種方式，商業選秀活動的資金將得到有效保證。
以上三種商業選秀活動的融資方式，在實踐過程中可能會遇到一些問題，因為這些融資方式所要求的資信能力、知識、技術和經驗都比較復雜。所以采用這些融資方式融資的時候，必須做好充分的市場調查，科學預測可能產生的風險與收益，認真借鑒國外的成功經驗，從實際出發，盡快建立和完善我國的商業選秀融資機制。
【參考文獻】
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