運用Excel進行息稅前利潤與每股盈余關系分析
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□ 王秀宏 朱學義 《中國管理信息化》 2006年第01期
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[摘 要] 運用息稅前利潤-每股盈余分析法是選擇最佳資本結構的一個較理性的方法,但此方法公式較復雜、計算過程較繁。Excel是一個功能強大、使用方便的表格式數據綜合管理與分析軟件工具。可以利用Excel建立關系模型,提高工作質量和效果。本文運用Excel的強大計算功能和圖表功能在這方面做了嘗試,息稅前利潤與每股盈余關系模型為讀者起到拋磚引玉的作用,并繪出分析兩者關系的的二維圖。
[關鍵詞] 最佳資本結構;息前稅前利潤;每股盈余
[中圖分類號] F230[文獻標識碼]B[文章編號] 1673-0194(2006)01-0037-03
一、引言
根據現代資本結構理論分析,企業存在著最佳資本結構。企業的籌資渠道多種多樣,總的來說,企業的資本結構由負債資本和自有資本構成,負債籌資通過它的杠桿作用來增加股東財富的。但負債資本的多少 要與自有資本和償債能力相適應。既要防止負債過度,導致財務風險過大;又要有效利用負債經營,提高自有資本的收益水平。不同的負債資本與自有資本,可以帶來不同的影響。如果企業籌資結構最佳,則其加權平均資本成本最低,同時企業的價值達到最大。
確定資金結構不能不考慮不同資本結構對股東財富的影響。股東財富用每股盈余(EPS)來表示。負債籌資通過它的杠桿作用能增加股東財富的,但負債的償還能力是建立在未來收益能力基礎上的。研究資金結構,不能脫離企業的盈余能力。企業的盈余能力,一般用息前稅前盈余(EBIT)表示。將這兩方面聯系起來,分析資金結構與每股盈余之間的關系,進而確定合理的資金結構的方法,叫息前稅前盈余—每股盈余分析法,簡寫為EBIT—EPS分析法。
二、息前稅前利潤—每股盈余分析法(以下簡稱EBIT—EPS分析法)原理
此種方法是建立在股東財富最大化的財務管理目標基礎之上的。
當公司有了可行性的投資發展機會,預期可達到一定的息前稅前利潤,若干可行的籌資方案,選擇哪個最有利?在股東財富最大化的財務管理目標下,當然選擇能使股東財富最大的一個方案。股東財富通常有每股盈余(EPS)來表示。其計算公式如下:
假設:EBIT——息前稅前利潤
I——債券利息
T——公司所得稅率
d——優先股股利
S——發行在外的普通股股數
每股盈余(EPS)=(EBIT-I)×(1-T)-d/S
EBIT—EPS分析法在眾多籌資方案選擇時,選擇每股盈余(EPS)最大的方案。
EBIT—EPS分析法運用過程中步驟較繁,計算量較大,下面運用Excel簡化運用這種方法對籌資多種可行方案的選擇,并以二維圖表的直觀形式顯現EBIT—EPS方法的優越性,提高工作質量和效果。
三、Excel在EBIT—EPS分析法中的運用
為了形象、具體地說明Excel在EBIT—EPS分析法中運用及其優勢,以下舉例說明:
[案例]某公司資本結構為發行在外的普通股為100 000股, 每股價值60元, 利率6%的公司債2 000 000元。為滿足日益發展的需要,企業擬籌資3 000 000元。目前有四種可行方案:
(1) 全部發行價格為60元的普通股;
(2) 發行利率為8%的公司債;
(3) 發行利率為7%的優先股
(4) 一半為60元的普通股,一半利率為8%的公司債。預計息前稅前利潤(EBIT)為1 000 000,所得稅率為50%。
圖1的說明:① B11表示息前稅前利潤,需要先根據企業具體情況作預測,手工輸入。B11的數據不同,整個計算結果都將不同。②所得稅=稅前利潤×所得稅率(此處,所得稅率為50%)
分析步驟1:根據上述資料,利用Excel軟件建立EBIT—EPS分析法模型如圖1所示,該公司所有的資本結構及籌資結構在Excel表格中列示圖1的上半部分(該模型的計算結果如表1)。
步驟2:息前稅前利潤為1 000 000元時,把1 000 000元代入B11,則模型計算結果如表1。
由表1可以看出,當預期的息前稅前利潤為1 000 000元時,方案2每股盈余最大,因此方案2的資本結構最優。至此,本案例分析結束。
[案例擴展]
步驟1:若預期的息前稅前利潤為1 800 000時,把1 800 000代入B11,則模型計算結果如表2:
步驟2:依次把預測的不同息前稅前利潤:1 500 000,1 200 000,600 000,400 000,200 000,100 000代入B11,則計算結果摘錄如表3
步驟3:將上述結果以二維圖表的形式直觀顯現出來。
二維圖表顯現的步驟如下:
1.通過拖動鼠標選中X、Y1、Y2、Y3、Y4的數據。注意,欄目標題不要選,因為它們不是數據。
2.選擇插入 ︳圖表菜單項,調出圖表類型窗口。在該窗口的標準類型頁面,列出了柱形圖、條形圖、折線圖等圖表類型可供選擇。這些類開型大多適用開一維數據,對于二維數據表,如果想轉換成折線圖,不能直接選出折線圖,而應先選出xy散點圖為主類型,然后在子圖表類型中選折線散點圖或平滑散點圖。
運用Excel進行息稅前利潤與每股盈余關系分析
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□ 王秀宏 朱學義 《中國管理信息化》 2006年第01期
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3.按“下一步”按鈕,進入圖表源數據窗口。此時Excel已根據我們所選的數據將曲線顯示在窗口。
4.按“下一步”按鈕,進入圖表選出項窗口。在該窗口標題頁,可以給圖表標題框輸入:EBIT—EPS分析圖,給數值(x)軸框輸入:EBIT,給數值(y)軸框輸入:EPS。在圖例頁,可以選擇是否顯示圖例,本例選擇顯示圖例,等等。
5.按“下一步”按鈕,進入圖表位置窗口。若選擇選項:⊙作為新工作表插入,這樣,Excel會新建一個圖表頁。若選擇選項:⊙作為其中的對象插入,則Excel會次新建的圖表插入在原工作表頁面。在本例,選擇⊙作為其中的對象插入。
6.按“完成”按鈕,Excel會按照我們的設置將所選數據轉換成圖表。
7.再把新建的圖表剪切,粘貼在下面的,如圖2。
上面二維圖表可直觀、清晰地看出不同息稅前利潤情況下最大的EPS的方案,近而可以選出最優的資本結構。另外資本結構的選擇還應考慮籌資風險。
主要參考文獻
[1] 宋秀云.以每股盈余為基礎的獲利能力的分析了評價[J].商業研
究,1998,(1):40-46.
